Queenie
2022-08-15 15:09MM Theory說：當(dāng)debt增加時(shí)，WACC for leveraged firm降低，這是為什么？re=r0+(r0-rd)*D/E，當(dāng)D增加re增加，根據(jù)WACC公式：Wd*rd*(1-t)+We*re，WACC應(yīng)該增加才對(duì)啊
所屬：CFA Level I > Corporate Issuers 視頻位置 相關(guān)試題
來源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個(gè)回答
Sinny助教
2022-08-15 17:19
該回答已被題主采納
同學(xué)你好，第一個(gè)問題，因?yàn)閭鶆?wù)融資的成本較低，同時(shí)企業(yè)的債務(wù)融資存在稅盾效應(yīng)，因此會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的WACC會(huì)更低哈，因?yàn)橛捎诙惗苄?yīng)的存在，D上升導(dǎo)致的re上升，但是equity的融資的權(quán)重也下降了的，因而rd的下降和稅盾效應(yīng)會(huì)占到主導(dǎo)的作用哈
-
追問
還是不理解，能否用公式變化解釋一下
-
追答
同學(xué)你好，在不考慮稅的情況下，MMI的假設(shè)下，根據(jù)WACC的公式，wd*rd+we*re=WACC
企業(yè)債務(wù)融資增加，由于債務(wù)融資比例的上升，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)WACC的下降，因?yàn)閭鶆?wù)融資的成本較低，更多的債務(wù)融資會(huì)降低企業(yè)的成本
而由于債務(wù)融資比例上升，從而re上升，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)上升，因而此時(shí)會(huì)導(dǎo)致公司的WACC上升
而兩部分一增一減剛好抵消，WACC不變
但是在考慮稅的情況下，由于稅盾的效應(yīng)存在，債務(wù)導(dǎo)致的WACC的下降會(huì)更多，因而WACC整體會(huì)下降
如果還不懂的話，請(qǐng)重新回看基礎(chǔ)班關(guān)于MM理論這一部分 -
追問
根據(jù)WACC的公式，wd*rd+we*re=WACC
1??“企業(yè)債務(wù)融資增加，由于債務(wù)融資比例的上升，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)WACC的下降”這句話根據(jù)WACC的公式wd*rd+we*re=WACC，不就不成立么？wd上升，WACC怎么會(huì)下降？
2??“由于債務(wù)融資比例上升，從而re上升”這句話是根據(jù)re=r0+(r0-rd)*D/E得來的么？ -
追答
同學(xué)你好，第一個(gè)問題，債務(wù)融資的權(quán)重上升，但是rd的融資成本小于re的數(shù)值，較低融資成本的比例提高了，前半段會(huì)導(dǎo)致WACC下降呀
第二個(gè)問題，債務(wù)融資比例上升，re上升是MM理論基本假設(shè)，由于債務(wù)融資比例上升，企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)上升，re上升
0
0
0
0
