周同學
2022-08-15 22:38為什么這個的最佳套利是賣10年的cds
而且如果是賣10的cds，答案算出9年的cds后，為什么是用9年的價格減10年的價格來計算，而不是10年減9年的價格呢。
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1個回答
hongbo助教
2022-08-16 11:15
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同學，你好。我們先來回憶一下，如果基于無風險的收益率曲線保持不變的情況下，我們其中一種積極的交易策略是買入長期債券，提早賣掉，那么收益率曲線保持不變的情況下，我們不僅僅獲得了較高的coupon rate（因為長期債券的coupon rate比較高）還可以獲得roll down yield curve的價差部分（因為隨著時間的推移，債券的現(xiàn)金流會被一個較低的折現(xiàn)率去折現(xiàn)，債券價格會提高）
由此，同樣的類似交易策略是基于credit spread curve，curve保持不變的情況下，我們也可以類似地買入長期信用債，提早賣掉，也會獲得兩部分好處，一是較高的coupon，而是獲得價差。這個方法是直接交易信用債，就是買入較長期的信用債，過段時間提早賣掉。
我們也可以基于CDS來交易，買入10年信用債獲得credit spread的敞口，也可以通過賣出10年CDS獲得exposure。這個投資者假設credit spread curve一年保持不變。所以一年后買回9年CDS來平倉頭寸。這筆交易是個gain，9年CDS spread小于10年CDS spread，相減是負數(shù)。公式計算excess spread中 - EffeSpreadDur * spread的改變，負負得正，正表示是gain。協(xié)會在代入數(shù)字的時候，會表達為結果gain計算結果是正數(shù)，結果loss計算結果是負數(shù)。
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