周同學(xué)
2022-08-17 23:18為什么C是最好的免疫策略，明明A的duration更加接近負(fù)債
答案說(shuō)A的money duration和負(fù)債的差距比C的大，所以A不好。money duration等于M V??Mac duration，為什么說(shuō)這個(gè)差值大好呢。免疫策略的duration和負(fù)債相等，同時(shí)MV更大，不應(yīng)該是更好的選擇嗎
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1個(gè)回答
hongbo助教
2022-08-18 10:05
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同學(xué)，你好。我們?cè)趇mmunization的時(shí)候做到duration相等，資產(chǎn)負(fù)債PV值相等。這里真正的目的是因?yàn)楫?dāng)利率變動(dòng)的時(shí)候?P=-D*P*?Y，如果?Y是一個(gè)bps，那么我們真正的目的是做到資產(chǎn)的BPV與負(fù)債的BPV相等，即利率變動(dòng)的時(shí)候，資產(chǎn)與負(fù)債的價(jià)值改變數(shù)是一樣的。
這個(gè)題目里面資產(chǎn)的PV值是495，而負(fù)債的PV值是455，如果此時(shí)我們選資產(chǎn)與負(fù)債久期基本一樣的組合A，那么當(dāng)利率改變的時(shí)候，資產(chǎn)的價(jià)值改變會(huì)大于負(fù)債的價(jià)值改變。在這個(gè)題目里負(fù)債的BPV是173,355，組合A的BPV是188,100，組合A的BPV是最大的那個(gè)，太大了，與負(fù)債的BPV是最不匹配的。因此組合A不適合。
組合C的BPV會(huì)更接近與負(fù)債的BPV，雖然也并不完全匹配，但最接近。同時(shí)這是multi-liability的immunization我們需要第三個(gè)條件，即資產(chǎn)的convexity要略大于負(fù)債的convexity，組合C也滿足了。
組合B比組合C要差，一是因?yàn)榻M合B的BPV比組合C的BPV要大，二是因?yàn)榻M合B的convexity小于了負(fù)債的convexity。
綜合而言，組合C是最合適的。
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