彪同學(xué)
2018-10-06 13:14老師您好，191題，PD下降，senior tranche價值是上升的，相關(guān)性上升，senior tranche價值下降，應(yīng)該怎么判斷是short senior呢？
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1個回答
Galina助教
2018-10-08 10:50
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這個是要整體分析的。
因為相關(guān)性上升的話，senior是趨近于equity的，假設(shè)趨近于1了，那么此時只要有違約，就可能波及senior。所以雖然PD下降，但由于senior和equity已經(jīng)沒什么區(qū)別了，所以本質(zhì)上，只要有違約，就可能會直接使得senior受損。所以short senior。
而如果相關(guān)性沒有上升，還有mezz和equity作為senior的擋箭牌。
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追問
但是上課的時候老師不是說，在PD低的時候相關(guān)性對他們的影響很微弱，可忽略嗎？這道題還是不理解。為什么senior和equity沒什么區(qū)別了就要short呢？為什么買入equity呢？
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追答
但是上課的時候老師不是說，在PD低的時候相關(guān)性對他們的影響很微弱，可忽略嗎？
這里說的是PD下降，不是說很低。此題考的就是PD相關(guān)性變化帶來的影響。
這道題還是不理解。為什么senior和equity沒什么區(qū)別了就要short呢？為什么買入equity呢？
這個是和他們之前的價值相對比較。senior比之前價值下降，所以short。equity由于相關(guān)性的上升導(dǎo)致他不那么劣勢，所以價值相對上升，所以long -
追問
何以判斷senior的價值下降了？如果按你之前說的，相關(guān)性上升了，趨近equity，同時PD下降，那么senior的價值應(yīng)該是上升才對?。恐饕荘D下降和相關(guān)性上升兩個條件對senior的影響是反向的，到底以哪個判斷為主呢？
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追答
PD下降，所有tranch的價值都會相對上升。此題考的主要是PD相關(guān)性變化帶來的影響。
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