李同學(xué)
2022-08-19 13:33麻煩幫忙解答一下
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
hongbo助教
2022-08-22 17:30
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同學(xué)，你好。
Carry trade就是要軋利差，borrow一個低利率，投資一個高利率。獲得最大的利差。
題目已經(jīng)說明了外國市場高利率，國內(nèi)市場低利率。所以第一步我們可以確定是borrow 在國內(nèi)，lend 在國外。
第二步，我們看國內(nèi)borrow時候，什么利率更低。國內(nèi)收益率曲線是stable并且upward，所以短端的利率是更低的，短端就是浮動部分，因為比如短到3個月，不就是三個月重設(shè)一次的浮動利率嘛。在國內(nèi)borrow浮動，就是支付國內(nèi)貨幣的浮動。
第三步，我們看國外lend時候，什么利率更高。國外收益率曲線是bear flatten，請看圖示，短期利率相較于長期利率上漲很多，所以投資外國短期利率。在國外lend短期，就是收國外貨幣的浮動。
（同學(xué)可能會想國外長期利率雖然上漲較少，是不是絕對值高。其實這里還有個現(xiàn)實考慮，就是borrow與lend久期匹配風(fēng)險會小很多，沒有必要為了一點點利差，去做久期差別太大的投資）
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