李同學
2022-08-19 18:07求解釋
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
來源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個回答
hongbo助教
2022-08-22 17:26
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同學，你好。這個論述的部分現(xiàn)在教材里其實已經(jīng)沒有了，但是基于我們學習的內(nèi)容應該還是可以理解的。
如果不對沖得投資外國債券得話，收益應該是兩部分構(gòu)成，外國債券的收益和外幣的收益，外國債券的收益是7.5%，外幣預期變動也就是外幣的收益是（1.97-2.00）/2.00=-1.%。兩部分相加就是沒有對沖投資外國債券的預期收益=7.5%+（-1.5%）=6%
如果進行對沖，投資外國債券。收益也可以視為兩部分構(gòu)成，外國債券的收益，和對沖工具forward 合約的discount部分。外國債券收益還是7.5%，forward 的discount約等于兩國無風險利率軋差，外幣的無風險利率是4%高于國內(nèi)無風險利率1.8%，所以forward合約是discount2.2%，即-2.2%。兩部分相加就是用forward合約對沖后投資外國債券的預期收益=7.5%+（-2.2%）=5.3%
這個思路比較有意思，所以就沒有刪去這個題，但這樣題目應該不會直接考試了。
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