TonyJIAO
2022-08-21 16:59risk-factor model算return
請問，1）在risk-factor算return的時(shí)候，哪些情況下是有Rf的，哪些情況下是沒有Rf的呢？有時(shí)候是Rb或者Rp=rf+Σβ*F+α+殘差，有的時(shí)候又沒有rf，當(dāng)然，如果是Rp-Rb算active那rf就抵消了。2）另外還有一點(diǎn)搞不懂，上面Rb以及Rp公式中的α，與Rp-Rb(這也是α)有啥不同呢？有點(diǎn)暈
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1個(gè)回答
開開助教
2022-08-22 16:09
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同學(xué)你好，
1、多因子模型其實(shí)有兩種形式，
一種形式是Rp=α+∑β*F+ε，這種形式下，rf其實(shí)包含在截距項(xiàng)α下。
這是最general的形式，當(dāng)均衡條件下，α=rf，ε=0
另一種是等式兩邊減rf，就變成了Rp-rf=α+∑β*F+ε，此時(shí)α是超額收益。
在三級(jí)交易的歸因部分，用的Carhart四因子模型，即Rp-rf=α+∑β*F+ε
但因?yàn)槲覀僡ttribution部分只分解active return，所以這個(gè)形式不必過分糾結(jié)。
2、Rp=α+∑β*F+ε中α是total return中超過因子貢獻(xiàn)收益的部分。而RP-RB部分的alpha是組合的α與基準(zhǔn)α的差值，代表的是active return中，無法被factor tilt（與benchmark因子敏感度的不同）解釋的部分。
【點(diǎn)贊】喲~。加油，祝你順利通過考試~
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追問
謝謝老師，第2點(diǎn)可以這么理解么：Rb中的α是因?yàn)閎enchmark相對于broad market index會(huì)有個(gè)α（當(dāng)然也包括Rf?）Rp-Rb的α是超出benchmark的α的α（也就是說是α中的α。。），或者是不是可以類比為，Rb中的α類似于S，而Rp-Rb的α類似于A（M、S、A的那個(gè)點(diǎn)）
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追答
第2點(diǎn)可以這么理解么：Rb中的α是因?yàn)閎enchmark相對于broad market index會(huì)有個(gè)α（當(dāng)然也包括Rf?）
可以這么理解
Rp-Rb的α是超出benchmark的α的α（也就是說是α中的α。。），或者是不是可以類比為，Rb中的α類似于S，而Rp-Rb的α類似于A（M、S、A的那個(gè)點(diǎn)）
我覺得這么說沒問題
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