韓同學
2022-08-21 17:03high water mark
high water mark不是應該減去以前年份最高的return嗎？為什么這里不是減去第一年的12%？
所屬：CFA Level III > Trading, Performance Evaluation, and Manager Selection 視頻位置 相關試題
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1個回答
開開助教
2022-08-22 16:18
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同學你好，
high-water mark指LP持有fund期間fund達到的最大凈值，那么從收益率的角度對應的就是持有期間，fund 產生的最大累計收益。
high-water mark provision就是要超過之前達到過的最大累計收益之后才能對差額收取業(yè)績提成。為的就是避免重復收費的問題。
就本題而言：
因為業(yè)績提成每年收取，第一年收益12%，在第一年的時候就已經對這12%的部分收取過業(yè)績提成了，
第二年，虧了4%，累計收益變成了8%，而第三年賺的23%也包括從第二年虧損的低點反彈的收益。這4%的部分收益其實在第一年已經收過提成了，要填平了這個虧損的坑之上的（23%-4%），才是可以繼續(xù)收業(yè)績提成的部分。
也相當于，第三年的累計收益31%（12%-4%+23%），超過之前的HWM 12%的部分，即凈值創(chuàng)了新高的部分，才能收取業(yè)績提成，因為只有這部分是沒收過業(yè)績提成的。
【點贊】喲~。加油，祝你順利通過考試~
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