Asher
2022-08-21 18:11第22題 trade below or above trade at discount or premium我理解 但是在periodic premium上 不是buyer receive就是buyer pay 那這個(gè)above market below market是什么意思？
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1個(gè)回答
hongbo助教
2022-08-22 10:46
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同學(xué)，你好。
CDS Price的公式是1+（Fixed Coupon-CDS Spread）*久期，當(dāng)CDS spread擴(kuò)大，這個(gè)對應(yīng)的債券價(jià)格是下跌。比如投資級債券的CDS 的fixed coupon是1%，如果CDS spread擴(kuò)大到了1.5%，那么CDS price是變小的，對應(yīng)的概念就是該債券價(jià)格下跌。這是報(bào)價(jià)的表現(xiàn)習(xí)慣方式。類似于Euro Dollar futures報(bào)價(jià)是1-年化利率。
B選項(xiàng)，CDS spread如果擴(kuò)大到了1.5%，CDS price就是低于1了也就是相對于par來說呈現(xiàn)了discount，同時(shí)seller收到的標(biāo)準(zhǔn)fixed coupon 1%是低于市場spread的1.5%。所以B選項(xiàng)是對的。
A選項(xiàng)，CDS spread如果收窄到了0.8%，CDS price就是高于1了也就是相對于par來說呈現(xiàn)了premium。到這里表述是對的。但后半句，buyer 支付的標(biāo)準(zhǔn)的fixed coupon 1%，是高于市場spread的0.8%，A選項(xiàng)中說的below market是錯(cuò)誤的，應(yīng)該是above the market。
C選項(xiàng)，錯(cuò)在CDS合約規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)fixed coupon是1%或者5%，前者是投資級債券，后者是高收益?zhèn)?。但市場給的CDS spread很有可能并不是這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的1%或者5%，才有了期初的現(xiàn)金支付或收取。所以，CDS price一開始就可以折價(jià)或者溢價(jià)，并不是說期初一定是平價(jià)。
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追問
老師 這題我能明白 我就是不知道前兩個(gè)選項(xiàng)中最后一句below market periodic premiums的那個(gè)below market是什么意思
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追答
同學(xué)，你好
below the market就是fixed coupon低于了市場定價(jià)的CDS spread
above the market就是fixed coupon高于了市場定價(jià)的CDS spread
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