含同學(xué)
2022-08-22 11:11這個(gè)題請(qǐng)講解一下
所屬：CFA Level I > Derivatives 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Evian, CFA助教
2022-08-22 11:42
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ヾ(?°?°?)??你好同學(xué)，
At initiation of a forward contract and a futures contract with identical terms, their prices are most likely to be different if:
在期初，具有相同條款的遠(yuǎn)期合同和期貨合同時(shí)，它們的價(jià)格很可能不同，原因是：
A the spot price is highly volatile. 標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)。（A不正確，因?yàn)閮蓚€(gè)合約定價(jià)時(shí)都會(huì)考慮現(xiàn)貨價(jià)格）
B the forward contract is marked to market daily. 遠(yuǎn)期合約有逐日盯市特點(diǎn)（B不正確，遠(yuǎn)期沒有逐日盯市制度，只有期貨合約才有逐日盯市制度）
C short-term interest rates are negatively correlated with futures prices. 短期利率與標(biāo)的資產(chǎn)的遠(yuǎn)期價(jià)格成反比（C正確，因?yàn)槠谪浐霞s有逐日盯市制度，如果利率與標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格負(fù)相關(guān)，那么投資者傾向于簽訂遠(yuǎn)期合約而不是期貨合約）
思考角度：
站在合約long方思考，看漲標(biāo)的資產(chǎn)stock，進(jìn)入合約后，stock上漲，long方處于payoff為+的情況下，margin account中的錢可能超過了initial margin，long方投資者可以將錢取出，以市場(chǎng)利率再投資（短期利率越高越好，和標(biāo)的資產(chǎn)股票價(jià)格成正比），于是投資者更傾向于期貨合約而不是遠(yuǎn)期合約。
站在合約long方思考，stock下跌漲，long方處于payoff為-的情況下，需要補(bǔ)交margin account中，long方投資者需要以市場(chǎng)利率融資（短期利率和標(biāo)的資產(chǎn)股票價(jià)格成反比，此時(shí)利率是上升的），于是投資者更傾向于遠(yuǎn)期合約（不需要補(bǔ)交保證金）而不是期貨合約。
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