kevin
2022-08-23 14:16老師，請問下押題下午題的第19題，如果這道題目的為例，那什么時候會出現(xiàn)選項A的情況，在rolled forward的時候會使roll yield less negative?
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1個回答
Chris Lan助教
2022-08-24 09:46
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同學(xué)您好
到期時6個月的forward point是負(fù)的，說明未來賣的更便宜，此時roll yield為負(fù)。
但在到期的時候spot的價格如果比之前到期的forward價格便宜。那就會less negative。
相當(dāng)于之前的遠(yuǎn)期到期交割，以1.3935-19bps的價格賣出EUR。另外要重新簽訂一個新的遠(yuǎn)期合約，未來要賣EUR，相當(dāng)于現(xiàn)在要買EUR。
如果現(xiàn)在在現(xiàn)貨市場買EUR的價格比之前合約到期賣EUR的價格1.3935-19bps便宜一些（我們是賺的），那就會導(dǎo)致roll yield沒有那么負(fù)。
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老師，對于你的解釋我不是太明白。（1）按照原版書的說法，如果是沒有roll forward的話，那么roll yield是positive還是negative主要是以開始時候的spot價格和遠(yuǎn)期價格作為比較。以這道題目為例，因為開始是short forward（6個月），forward價格相較于開始時候的spot價格是更低，相當(dāng)于賣的便宜，所以是roll yield是negative，這個點我理解對嗎？
（2）如果按照這個題目，因為到期需要roll forward，那就像老師您說的，需要以6個之后的spot價格買入，平倉之前的short 頭寸，但同時又要再short 一個6個月期限的forward,那這時候在考慮對roll yield 是more negative 還是less negative的情形，不需要再考慮新開的這個shour forward帶來的影響嗎？ -
追問
老師，按照原版書的說法，roll yield的計算方式就是（F-S）/S的絕對值，結(jié)合這個題目，一開始forward和spot價差是-19bp,而6個月到期的時候，forward和spot價差是-27，進(jìn)一步擴(kuò)大，所以對roll yield的影響是more negative;如果6個月到期的時候，forward和spot價差是小于開始時候的-19bp,就會對roll yield的影響是less negative呢？
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追答
同學(xué)您好
roll yield是正是負(fù)就是看新合約的forward point，如果是-27個bps，而貨幣對給的又是DC/FC，未來賣更便宜則會有negative roll yield。
而more negative是原合約到期以1.3935-19bps的價格賣出外幣，在簽訂新遠(yuǎn)期的時候，我們會在未來賣FC，因此這相當(dāng)于現(xiàn)在要再買FC，而現(xiàn)在現(xiàn)貨買FC的價格是1.4289，這導(dǎo)致了more negative。即賣FC更便宜，買回來再做新合約卻買的更貴。 -
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但是因為roll forward的時候又要開一個short forward，就想老師說的，新開的short forward又產(chǎn)生新的negative roll yield,那這個新增的negative roll yield不需要考慮嗎？
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追問
老師，我可能沒說明白，就是如果把這道題目改一下，6個月到期后，新的forward 如果是升水，那只時候新開的short forward就會產(chǎn)生positive roll yield,那種情況是會到導(dǎo)致選項A說的那種less negative 的情況？
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追答
同學(xué)您好
如果未來遠(yuǎn)期是升水的，這個時候會導(dǎo)致positive roll yield。
但前合約到期賣外幣便宜，進(jìn)入新合約買外幣更貴，因此這一里一外是虧了的。因此這個時候正確的選擇是less positive roll yield。
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