張同學
2022-08-25 22:03Empirical duration
經(jīng)驗久期定義是 A measure of interest rate sensitivity that is determined from market data—that is, run a regression of bond price returns on changes in a benchmark interest rate. 但是看了老師對其他同學的回答，怎么說empirical duration 受到了基準利率和spread ，請問empirical duration 到底是說的是基準利率還是spread ，請看清問題在回答
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Nicholas助教
2022-08-26 14:45
該回答已被題主采納
同學，下午好。
遵循定義，是基準利率和債券價格的回歸計算出的經(jīng)驗久期。
加油，祝你順利通過考試~
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追問
那這個回答怎么回事呢
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追答
同學，下午好。
以前的理解可能有偏，參閱原版書和基礎(chǔ)定義，遵循基礎(chǔ)定義理解是更準確的。 -
追問
那這個empirical duration 小于effective duration 的解釋就不對了，那請問現(xiàn)在該怎么理解empirical duration 小于effective duration 呢
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追答
同學，下午好。
區(qū)別在于分析久期和回歸久期的不同，利率上升，而此時低評級債券的表現(xiàn)也較好，所以低評級債券的價格與利率呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，即empirical duration是負數(shù)的情況。
可以理解為有效久期結(jié)合收益率曲線平上平下計算出的假設(shè)的、理想情況下的久期，而經(jīng)驗久期是根據(jù)真實利率變動和價格回歸的久期。 -
追問
同學，下午好。
區(qū)別在于分析久期和回歸久期的不同，利率上升，而此時低評級債券的表現(xiàn)也較好，所以低評級債券的價格與利率呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，即empirical duration是負數(shù)的情況。
可以理解為有效久期結(jié)合收益率曲線平上平下計算出的假設(shè)的、理想情況下的久期，而經(jīng)驗久期是根據(jù)真實利率變動和價格回歸的久期。
你的解釋不太明白，1??分析久期是指有效久期嗎，回歸久期是經(jīng)驗久期對嗎，2??為什么利率上升，低評級債券表現(xiàn)也很好，這兩個可以同時存在嗎，在什么情況下存在這種情況，3??“有效久期結(jié)合收益率曲線平上平下計算出的假設(shè)的、理想情況下的久期”這句話是什么意思，這幾個問題請逐個回答 -
追答
同學，早上好。
1. 對的；
2. 可以參考在講義中有效久期和經(jīng)驗久期的對比，隨著評級的越來越低，經(jīng)驗久期越來越小，甚至呈現(xiàn)為負數(shù)。經(jīng)濟較好時，利率升高，次級債券違約概率相對較低；經(jīng)濟較差時，利率變低，次級債券違約概率相對較高；
3. 有效久期衡量基準收益率曲線平移導致債券價格變動的敏感程度，因此我們計算PV-和PV+的時候是通過收益率曲線向上或向下平移同一單位來計算的。但是真實的收益率曲線變動中，平行的情況很少，幾乎沒有；另一方面這里是通過假設(shè)利率平行變化情況計算的久期，而不是真實的歷史數(shù)據(jù)計算得出。
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