貓同學(xué)
2022-08-26 17:18我記得convertible bond arbitrage專門有提到gamma，具體怎么說來著？
所屬：CFA Level III > Alternative Investments for Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
開開助教
2022-08-29 18:01
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同學(xué)你好，convertible bond的構(gòu)建方式是long convertible bond+short stock。convertible bond內(nèi)嵌一個(gè)long call，是正的delta，和short stock負(fù)delta抵消，形成delta hedging。因?yàn)閘ong call的gamma大于零，而stock的gamma永遠(yuǎn)為0，可轉(zhuǎn)債套利相當(dāng)于long gamma。那么要維持delta hedging就要進(jìn)行g(shù)amma trading。
因?yàn)楣蓛r(jià)變化會(huì)導(dǎo)致delta變化，因此要維持delta neutral就要進(jìn)行delta動(dòng)態(tài)對(duì)沖。因?yàn)榭赊D(zhuǎn)債gamma大于零，如果標(biāo)的股價(jià)上漲（△S>0），可轉(zhuǎn)債的delta增加，為了保持delta中性，則需要賣出△delta份股票以達(dá)到delta = 0 的目的，即市場價(jià)格上漲，賣出標(biāo)的資產(chǎn)（“高賣”），而股價(jià)下跌時(shí)，可轉(zhuǎn)債delta下降, 則需要買入△delta份標(biāo)股票以維持delta中性，即股價(jià)下跌，買入股票（“低買”），在Delta動(dòng)態(tài)調(diào)整中，對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)進(jìn)行不斷的“低買高賣”，獲得標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)收益，這就是gamma trading。只要實(shí)際股價(jià)波動(dòng)大于convertible bond的call的implied volatility，策略就能獲益。
【點(diǎn)贊】喲~。加油，祝你順利通過考試~
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