189****9357
2022-08-28 10:1819題這里，借款利率超過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，說(shuō)明我承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)變高，那無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率所能擔(dān)保無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的不就更低了嗎，導(dǎo)致Rf向下，但老師講的是上移，是我的這個(gè)思路不對(duì)嗎
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1個(gè)回答
Evian, CFA助教
2022-08-29 16:21
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ヾ(?°?°?)??你好同學(xué)，
你說(shuō)的：“借款利率超過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，說(shuō)明我承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)變高”不對(duì)，因?yàn)槔噬仙屯顿Y者承擔(dān)多少風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有關(guān)系，而是借款機(jī)構(gòu)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)提高。例如我小白領(lǐng)去找銀行借100萬(wàn)元，借款利率是3%，我再去問(wèn)銀行借100萬(wàn)（第二次借款），銀行擔(dān)心我違約（我已經(jīng)有第一次借款），所以銀行第二次借款給出的利率是5%（大于3%），說(shuō)明銀行承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)提升，是我小白領(lǐng)未來(lái)違約的概率上升了。
題目中“investors borrow at a rate”投資者的借款利率
“a rate that excedds the risk free lending rate”這個(gè)借款利率超過(guò)了無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，說(shuō)明CML（過(guò)Rf向EF做切線在實(shí)際投資中不可實(shí)行），實(shí)際是過(guò)“比Rf要高的點(diǎn)”向EF（不變）做切線，此時(shí)的切線變得平緩
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學(xué)而時(shí)習(xí)之，不亦說(shuō)乎??【點(diǎn)贊】鼓勵(lì)自己更加優(yōu)秀，您的聲音是我們前進(jìn)的源動(dòng)力，祝您生活與學(xué)習(xí)愉快!~
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追問(wèn)
實(shí)際是過(guò)“比Rf要高的點(diǎn)”向EF（不變）做切線，此時(shí)的切線變得平緩。就是這里，RF怎么變高的理解不了
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追答
這樣理解：
你問(wèn)我借10元，我可以白借給你
你問(wèn)我借100元，我有點(diǎn)不想借你
你問(wèn)我借10萬(wàn)，我需要打個(gè)借條找你簽字，然后和你約定5%的利息
你問(wèn)我借1000萬(wàn)，我需要打個(gè)借條找你簽字，找個(gè)公證人，證明我借了你1000萬(wàn)，然后和你約定15%的利息
在這個(gè)過(guò)程中，我承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越高（這就是Rf上升的原因，你可能跑路），我需要獲得的補(bǔ)償越來(lái)越大 -
追問(wèn)
你問(wèn)我借10萬(wàn)，我需要打個(gè)借條找你簽字，然后和你約定5%的利息
你問(wèn)我借1000萬(wàn)，我需要打個(gè)借條找你簽字，找個(gè)公證人，證明我借了你1000萬(wàn)，然后和你約定15%的利息。這里的5%和15%就是指無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率嗎。 -
追答
例子中有“10%和15%中”是想說(shuō)明“融資成本”會(huì)隨著風(fēng)險(xiǎn)的上升而上升，最終CML會(huì)變得“拐折”如下截圖，“10%和15%”不是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率
10%和15%中，考慮了“跑路違約的風(fēng)險(xiǎn)”，所以包含了“違約風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)”
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