小同學(xué)
2022-09-03 10:28請(qǐng)問(wèn)老師，例題中答案這句標(biāo)黃的這段話該怎么理解
所屬：CFA Level III > Equity Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
開(kāi)開(kāi)助教
2022-09-05 18:01
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同學(xué)你好，這段話在解釋為什么active share差不多的基金，active risk差異卻比較大。
active share比較高，說(shuō)明在個(gè)股權(quán)重層面，基準(zhǔn)和組合差異是比較大的。
active share是不會(huì)區(qū)分超配和低配的股票相關(guān)性的情況的。
例如，股票A相對(duì)基準(zhǔn)超配0.5%，股票B相對(duì)基準(zhǔn)低配0.5%，不論A、B是否是同一行業(yè)的，對(duì)active share的影響是一樣的。但是如果A、B是同一行業(yè)的，那么雖然在個(gè)股層面和active share不同，但在sector 層面其實(shí)配置比例并沒(méi)有偏離基準(zhǔn)，因此導(dǎo)致的active risk是較小的；如果A、B是不同行業(yè)的，導(dǎo)致的active risk就比較大。
因此，雖然B持股的不同程度和A相似，但是B較高的active risk是由于sector 偏離導(dǎo)致的。
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追問(wèn)
股票A相對(duì)基準(zhǔn)超配0.5%，股票B相對(duì)基準(zhǔn)低配0.5%，不論A、B是否是同一行業(yè)的，對(duì)active share的影響是一樣的。這個(gè)權(quán)重不是改變了嗎？為什么active share的影響是一樣的
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追答
同學(xué)你好，這句話不是說(shuō)對(duì)AS沒(méi)影響，而是說(shuō)股票A相對(duì)基準(zhǔn)超配0.5%，股票B相對(duì)基準(zhǔn)低配0.5%，導(dǎo)致的AS變化的幅度和A、B是否是同一sector，相關(guān)性高不高是無(wú)關(guān)。
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追問(wèn)
請(qǐng)教老師，這樣同時(shí)多配0. 5%和少配0. 5%，active share有變化嗎？增加？減少？不變？請(qǐng)問(wèn)原因是什么
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追答
是增加的。假設(shè)原來(lái)A和B的配置比例都是按照benchmark的權(quán)重配置的，現(xiàn)在這兩只股票各自都偏離了基準(zhǔn)權(quán)重0.5%。
如果說(shuō)組合中只有它們兩只股票有權(quán)重偏離，那么AS=(1/2|-0.5%|+1/2|0.5%| ）= 0.5%
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