羽同學(xué)
2022-09-04 11:18請教關(guān)于這道題的一個延伸問題，按題解的意思，加入無風(fēng)險資產(chǎn)后的組合為cml，我不理解為什么不是cal。如果一上來就說要投的是無風(fēng)險和風(fēng)險資產(chǎn)組合，而m是只有風(fēng)險組合時的組合，那我覺得是cml。但如果一開始只說m是只有風(fēng)險資產(chǎn)時的“最優(yōu)”組合，那不是整條馬科維茨有效前沿都是嗎？引入無風(fēng)險資產(chǎn)后，不是應(yīng)該有很多條射線？還是說馬科維茨有效前沿即便在沒有引入無風(fēng)險資產(chǎn)的前提上也存在“最優(yōu)”組合，就是引入無風(fēng)險資產(chǎn)后的切點(diǎn)，如果是這樣，那我不懂為什么
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1個回答
Lucia助教
2022-09-06 11:39
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同學(xué)，你好，你前面理解的是正確的，給你解釋一下馬科維茨有效前沿、CAL和CML三者之間的區(qū)別，你應(yīng)該是在這里混亂了：
馬科維茨有效前沿只考慮風(fēng)險資產(chǎn)，而沒有考慮無風(fēng)險資產(chǎn)，因此在引入無風(fēng)險資產(chǎn)后，有效前沿從一條彎曲的線變成了一條從無風(fēng)險收益率出發(fā)與馬科維茨有效前沿相切的一條射線。投資者的投資組合也從單純的市場風(fēng)險資產(chǎn)轉(zhuǎn)為風(fēng)險資產(chǎn)與無風(fēng)險資產(chǎn)的結(jié)合。
CAL線和CML線之間既有聯(lián)系又有區(qū)別。他們的區(qū)別在于：CAL線是由無風(fēng)險資產(chǎn)與任意最優(yōu)的風(fēng)險資產(chǎn)組成的，即無風(fēng)險資產(chǎn)與有效前沿上的任何一點(diǎn)的連線；而CML線是由無風(fēng)險資產(chǎn)和市場組合所構(gòu)成的，其假設(shè)前提是所有的投資者都有相同的預(yù)期。CAL線和CML線也有很多聯(lián)系，因此CML線是一條特殊的CAL線，具體表現(xiàn)在它是CAL線和有效前沿相切時得到的。
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追問
不好意思老師我可能問得太啰嗦了，我的意思是，在題干“initially”這個字以前的部分，應(yīng)該只能說明S1是馬科維茨有效前沿上的任意一個點(diǎn)吧？還是S1必定是“市場組合”？如果是后者，為什么？
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追答
同學(xué)，你好，題目第一句話已經(jīng)說明了市場組合式風(fēng)險資產(chǎn)和無風(fēng)險資產(chǎn)的最優(yōu)組合，S1是這個市場組合夏普比率。這個市場組合應(yīng)該是CML上的市場組合。
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