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2022-09-06 03:14hello，hedge的方法除了passive hedge還有什么其他方法是cross- hedge，macro hedge這塊知識(shí)還是discretionary hedging，active currency management這塊知識(shí)呢？
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2022-09-06 11:01
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同學(xué)您好
這幾種方法我再幫您梳理一下：
passive hedging：基金經(jīng)理的工作是使投資組合的匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口盡可能接近“中性”，并將針對(duì)基準(zhǔn)投資組合表現(xiàn)的跟蹤誤差最小化。被動(dòng)可以理解為對(duì)沖比率要保持100%對(duì)沖。
discretionary hedging：該方法組合經(jīng)理對(duì)允許實(shí)際投資組合風(fēng)險(xiǎn)敞口與中性頭寸（完全對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)）相差多遠(yuǎn)有一定的自主權(quán)。通常允許與全部對(duì)沖有一定比例的浮動(dòng)，比如說(shuō)允許匯率對(duì)沖在95%-105%之間?？梢岳斫鉃樵诒粍?dòng)的基礎(chǔ)上允許小比例浮動(dòng)。
active currency hedging：這種方法實(shí)際上只是discretionary hedging的一種延伸，組合經(jīng)理可以對(duì)匯率表達(dá)方向性觀點(diǎn)，但仍被限制在規(guī)定的風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)。通常來(lái)說(shuō)，會(huì)假設(shè)匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口是“中性”投資組合為基準(zhǔn)。對(duì)于匯率的主動(dòng)管理，不允許無(wú)限制的投機(jī)，可以理解為，匯率的主動(dòng)管理是基于某種相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理體系之下的（防止承擔(dān)過(guò)大的匯率風(fēng)險(xiǎn)，帶來(lái)巨大損失）。
另外要注意，discretionary hedging與active currency hedging的區(qū)別不是主動(dòng)的程度，而是他們關(guān)注的重點(diǎn)不同。
discretionary hedging的主要職責(zé)是保護(hù)投資組合不受貨幣風(fēng)險(xiǎn)的影響。作為次要目標(biāo)，在有限的范圍內(nèi)，可以有一些匯率方向性意見的空間，以提高整體投資組合的回報(bào)。
active currency hedging：應(yīng)該承擔(dān)貨幣風(fēng)險(xiǎn)，并以盈利為目的進(jìn)行管理。主要目標(biāo)是通過(guò)成功的外匯交易為投資組合增加alpha。
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追答
Currency Overlay 則有多重意思。
其中最局限的一種意思是說(shuō)，Currency Overlay僅僅意味著組合經(jīng)理將外匯風(fēng)險(xiǎn)管理外包給專門從事外匯管理的公司。外包并不意味著就一定是主動(dòng)管理，也可能僅僅是讓外部方采取完全被動(dòng)的方式來(lái)進(jìn)行貨幣對(duì)沖。另外，Currency Overlay通常涉及外部管理人員，然而一些大型、成熟的機(jī)構(gòu)投資者可能有內(nèi)部的Currency Overlay，即由公司內(nèi)部的另一組專家進(jìn)行專門的管理。
對(duì)于Currency Overlay而言，有一種更為廣義的意思，是指允許外部雇傭的貨幣管理人員對(duì)未來(lái)的貨幣變化趨勢(shì)提供方向性的觀點(diǎn)。在區(qū)分Currency Overlay和“外匯作為一種資產(chǎn)類別”兩者時(shí)，Currency Overlay僅限于外國(guó)資產(chǎn)組合中已經(jīng)存在的貨幣敞口。而把外匯作為一種資產(chǎn)類別的概念并不限制貨幣，對(duì)于投資組合中沒(méi)有涉及的貨幣，也是可以操作的。原版書中，更多的是關(guān)注“外匯作為一種資產(chǎn)類別”這種方式，由外部外匯專業(yè)顧問(wèn)進(jìn)行主動(dòng)的貨幣管理。該方法將對(duì)沖和投資組合的alpha收益分開，比如說(shuō)，將對(duì)沖管理(beta)和積極外匯風(fēng)險(xiǎn)管理(alpha)分配給那些在beta和alpha領(lǐng)域具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的專家。另外，為了最有效地增加組合的價(jià)值并提高分散化效果，alpha和beta回報(bào)來(lái)源的相關(guān)性應(yīng)該更小。
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