灰同學(xué)
2022-09-15 13:04C為什么不對
所屬：FRM Part I > Financial Markets and Products 視頻位置 相關(guān)試題
來源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個(gè)回答
楊玲琪助教
2022-09-16 01:44
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同學(xué)你好，
這道題需要確定兩個(gè)內(nèi)容，1）backwardation還是contango。2）comodity supplier還是commodity consumer。
首先，題干中提到“discount in forward prices relative to the spot price“，這句話的意思是遠(yuǎn)期價(jià)格相對于現(xiàn)貨價(jià)格而言有一個(gè)折扣，也就是說遠(yuǎn)期價(jià)格低于現(xiàn)貨價(jià)格，因此可以判斷是backwardation。
接下來是產(chǎn)生的原因，一般如果市場出現(xiàn)backwardation，我們認(rèn)為代表在遠(yuǎn)期定價(jià)時(shí)標(biāo)的資產(chǎn)對于持有人來說額外帶來的收益較高，通常為便利性收益（如果對某個(gè)資產(chǎn)有持有的需求并且預(yù)測未來會(huì)有短缺，此時(shí)持有現(xiàn)貨會(huì)帶來額外的好處，這個(gè)好處就是便利性收益。比如持有人有固定的生產(chǎn)線要運(yùn)作需要標(biāo)的資產(chǎn)作為原材料，同時(shí)預(yù)測未來可能會(huì)有短缺情況出現(xiàn)，此時(shí)持有標(biāo)的資產(chǎn)可以保證自身生產(chǎn)線正常運(yùn)營，這就帶來了額外的好處）。便利性收益較高就容易產(chǎn)生backwardation市場。題干中問期貨價(jià)格低代表是對于commodity supplier還是commodity consumer有好處，這個(gè)內(nèi)容原版書上是沒有的，只能通過便利性收益的特征來分析，可以這么理解，supplier主要做的是出售標(biāo)的資產(chǎn)，自己持有資產(chǎn)不會(huì)額外帶來好處，只有commodity consumer才會(huì)需要資產(chǎn)，并因此可能會(huì)有便利性收益。綜上選擇commodity consumer更為合理。
希望能解答你的疑惑，加油！
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