Cony
2022-09-21 09:37老師您好，對于II，這題目不是說了是upward sloping嘛？那就是對的呀
所屬：FRM Part I > Valuation and Risk Models 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Lucia助教
2022-09-21 13:49
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同學(xué)你好，不是的。題目條件說的upward sloping是針對spot rate 而言的，而選項2是針對YTM來說的，闡述的是息票效應(yīng)
在給定利率水平的情況下，隨著利息的增多，債券價格是上升的?！疽驗閭瘍r格是未來現(xiàn)金流的貼現(xiàn)求和，現(xiàn)金流數(shù)額變大，折現(xiàn)值自然也就變大了】。
這個選項實際說的是：在給定利率水平下，coupon與YTM之間的關(guān)系。這個叫息票效應(yīng)。
首先，YTM是關(guān)于即期利率Z的方程（使用即期利率計算債券價格，然后根據(jù) 這個債券價格去倒推YTM，所以YTM是即期利率的“平均”）；
其次：YTM可以類比久期，麥考林久期衡量的是現(xiàn)金流的平均回流時間，有coupon，平均回流時間就會縮短
當(dāng)coupon上升時，債券資金回攏的速度(類似duration)就越快，所以earlier payment的即期利率z1所占的比重就越大,YTM越接近于前期的利率，前期利率是比較低的，所以說YTM下降
總結(jié)：
當(dāng)利率upward sloping:Z1＜Z2,Coupon上升，會引起YTM decrease
當(dāng)利率downward sloping:Z1>Z2.,Coupon上升，會引起YTM increase
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