Goollii
2022-09-28 10:50看不懂哪個trade合適
所屬：CFA Level III > Derivatives and Currency Management 視頻位置 相關(guān)試題
來源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個回答
開開助教
2022-09-28 15:02
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同學(xué)你好，這題是說T現(xiàn)在有幾個基于事件驅(qū)動策略而做多的equity 多頭頭寸，并且預(yù)計會有兩位數(shù)的回報。但是他也擔(dān)心市場會因為企業(yè)盈利下滑而下跌。他認(rèn)為市場上的投資者現(xiàn)在對市場是比較有信心的，體現(xiàn)在過去一段時間歷史的波動率較低。他希望能做多波動率以對沖尾部風(fēng)險（市場波動率上升，股票資產(chǎn)下跌的風(fēng)險）。目前，VIX期貨的曲線是遠(yuǎn)期升水的（到期期限越長的VIX價格越高，越臨近到期期限的越低）。
T有三個用來構(gòu)建波動率多頭的交易，問哪個最可能用來對沖權(quán)益市場的風(fēng)險。
Trade 1: 做多一個期限較遠(yuǎn)的VIX期貨合約（back-end month futures指遠(yuǎn)月合約）。名義金額和equity組合的市值相等。
Trade 2: 滾動做空一系列OTM的VIX期貨的看跌期權(quán)。
Trade 3: 做多variance swap，vega notinal和可能的equity 組合損失相當(dāng)。
Trade 1不行，現(xiàn)在VIX的期限結(jié)構(gòu)VIX曲線是遠(yuǎn)期升水的，隨著時間的流逝，VIX期貨的到期期限也會越來越短，期貨的價格也會逐漸向下逼近現(xiàn)貨價格，產(chǎn)生 roll-down losses。
Trade 2: VIX期貨的看跌期權(quán)會受益于波動率下跌。而現(xiàn)在T是要對沖潛在的波動率上升的風(fēng)險。如果波動率上升，OTM VIX futures put不會行權(quán)，short這類put可以獲得期權(quán)費，但不論股市怎么動蕩，這個交易也只能獲得固定的期權(quán)費，因此不能很好的hedge掉股價下跌的風(fēng)險。(官網(wǎng)的解釋是往long put option方面解釋的，但這個交易時short option，因此還是不太完整的）
Trade 3: variance swap可以受益于波動性上升，只要swap有效期間內(nèi)realized variance高于strike variance就行了。
【點贊】喲~。加油，祝你順利通過考試~
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