張同學(xué)
2022-10-02 03:35PPT第78頁，怎么理解immunization的假設(shè)“change in cash flow yield on bond portfolio”等于“change in YTM on zero-coupon bond”？
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1個(gè)回答
Nicholas助教
2022-10-05 19:52
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同學(xué)，晚上好。
我們說從匹配負(fù)債的根本來講，實(shí)際上是對(duì)每期現(xiàn)金流的匹配，那么假設(shè)有多筆負(fù)債會(huì)在不同期限償還，我們有對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金流和折現(xiàn)率將這些現(xiàn)金流折現(xiàn)到期初，考慮期初需要匹配多少資產(chǎn)以應(yīng)對(duì)。
在上說說明中我們是假設(shè)折現(xiàn)率是固定的一個(gè)，那么減去期初的資產(chǎn)等于0之后就構(gòu)成了使得NPV等于0時(shí)候的折現(xiàn)率，為IRR。則我期初準(zhǔn)備的資產(chǎn)就是為了償還對(duì)應(yīng)每期的現(xiàn)金流，并且這時(shí)候計(jì)算出的折現(xiàn)率為IRR。我們將該模型正述，就變成了期初有一筆資產(chǎn)，以IRR投資，未來會(huì)在不同期限有一定的現(xiàn)金流產(chǎn)生，這些現(xiàn)金流正好償還對(duì)應(yīng)的負(fù)債。
這里的IRR即Cash flow yield。
因此它也是折現(xiàn)率的概念，如果把每一筆現(xiàn)金流看作是零息債券，那么其折現(xiàn)率就等于Cash flow yield。
加油，祝你順利通過考試～
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