wangjing
2018-10-17 09:52老師您好，這個(gè)題請(qǐng)講解一下，看了答案，沒明白。來自金程FRM一級(jí)習(xí)題集第411題。
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1個(gè)回答
金程教育吳老師助教
2018-10-17 10:11
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學(xué)員你好。選A。學(xué)員你好。
兩值期權(quán)（Binary Options）是具有不連續(xù)到期回報(bào)的一種基本期權(quán)。
例如，現(xiàn)金或無價(jià)值看漲期權(quán)（Cash-or-nothing Call）,若標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格在到期日低于執(zhí)行價(jià)格，那么該期權(quán)價(jià)值為零；若高于執(zhí)行價(jià)格，則該期權(quán)支付一個(gè)固定的數(shù)額Q。cash-or-nothing call的定價(jià)公式：Qe^(-rT) N(d_2)（在此不推導(dǎo)了），它的delta=e^(-rT) N(d_2)>0，vega根據(jù)定義理解，如果標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)越大，它越有可能獲得零回報(bào)，所以vega<0。
至于asset-or-thing call，當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)在到期日到期日低于執(zhí)行價(jià)格，那么該期權(quán)價(jià)值為零；若高于執(zhí)行價(jià)格，得到的收益就是標(biāo)的資產(chǎn)，價(jià)值為S_0 e^(-qT) N(d_1)，同理，對(duì)于long方，vega<0
另外注意，short cash-or-nothing call option and long asset-or-nothing call option組合可以看成是看漲期權(quán)。(Q=K)
以上為簡(jiǎn)單版本的解釋，數(shù)量金融的解釋如圖。
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追問
謝謝老師，那“II Gamma is positive”為什么不對(duì)？
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追答
學(xué)員你好。如果S>K2>K1，total gamma<0 at the money option gamma絕對(duì)值大。
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