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2022-10-10 22:49D1/r－g＋9000/（1.12）^4。這樣算是錯(cuò)在哪了。
所屬：CFA Level I > Equity 視頻位置 相關(guān)試題
來(lái)源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個(gè)回答
Chris Lan助教
2022-10-11 09:08
該回答已被題主采納
同學(xué)您好
D1/r-g本來(lái)就代表從D0開(kāi)始就按g的速度永續(xù)增長(zhǎng)下去的現(xiàn)值。是代表了未來(lái)所有股利的現(xiàn)值。這個(gè)算法與這個(gè)題的表述并不符合，因此是不對(duì)的。
但這個(gè)題前幾年的增長(zhǎng)率與g是不同的。所以要用多階段模型。
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追問(wèn)
為什么不同，題目不是說(shuō)都是4%嗎，后面也沒(méi)有說(shuō)g改變了
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追答
同學(xué)您好
我可能沒(méi)說(shuō)清楚。
股利前幾年是以4%的速度增長(zhǎng)，如果你用D1/r-g，相當(dāng)于在計(jì)算股利按4%一直增長(zhǎng)下去的情況。
而未來(lái)股價(jià)是9000意味著，9000代表在賣(mài)出時(shí)點(diǎn)未來(lái)所有現(xiàn)金流的價(jià)值。因此這就重復(fù)計(jì)入了，因?yàn)镈1/r-g也包含了未來(lái)所有現(xiàn)金流的現(xiàn)值。
我請(qǐng)參見(jiàn)截圖。 -
追問(wèn)
明白了，如果后面沒(méi)有9000，直接用D1/r-g是對(duì)的。但后面多了個(gè)現(xiàn)金流而且是賣(mài)出，所以要折1~4年，加上第四年的9000的折現(xiàn)就可以了。
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追答
同學(xué)您好
如果現(xiàn)金流是從0時(shí)點(diǎn)開(kāi)始，就以g的速度永續(xù)增長(zhǎng)下去，那就用D1/(r-g)
這個(gè)題的特別之處在于告訴了我們4年后的賣(mài)價(jià)是9000，這個(gè)9000可以理解為在4時(shí)點(diǎn)的終值，因此就不能再使用D1/(r-g)了。
當(dāng)現(xiàn)金流明確是多少時(shí)，我們直接折現(xiàn)已知的未來(lái)現(xiàn)金流即可。
為什么使用D1/(r-g)，就是因?yàn)槲覀儾恢牢磥?lái)的現(xiàn)金流，所以才會(huì)基于假設(shè)得出未來(lái)現(xiàn)金流的模式，并最終化簡(jiǎn)得出D1/(r-g)的公式。
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