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2022-10-15 11:49請(qǐng)老師詳細(xì)解讀該部分內(nèi)容。
所屬：FRM Part I > Financial Markets and Products 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
楊玲琪助教
2022-10-17 10:25
該回答已被題主采納
同學(xué)你好，
歐洲美元期貨是利率期貨，標(biāo)的資產(chǎn)是歐洲美元三個(gè)月的存款利率，由于鎖定的是存款利率，也就是投資收益，所以利率上升合約價(jià)值是下降的。
合約的面值是1,000,000，鎖定的利率相當(dāng)于在面值上打了一個(gè)折扣，與t-bill類(lèi)似，所以合約價(jià)值為1,000,000*(1-Ft*0.25)，其中Ft代表是合約鎖定的利率，0.25反應(yīng)是三個(gè)月的利率，而為了使投資者便于理解報(bào)價(jià)和合約價(jià)值的關(guān)系，市場(chǎng)上的報(bào)價(jià)報(bào)的不是利率，而是與債券期貨類(lèi)似的一個(gè)價(jià)格，這個(gè)價(jià)格假設(shè)是FQ，那么這個(gè)價(jià)格與鎖定的利率關(guān)系是FQ=100*(1-Ft)。講義中的Z就是這里的報(bào)價(jià)FQ，講義的價(jià)值計(jì)算公式與上述1,000,000*(1-Ft*0.25)=1,000,000(1-(1-FQ/100)*0.25)其實(shí)是一樣的（稍微注意下講義公式中的Ft是去了%的利率）。
另外根據(jù)V=1,000,000(1-Ft*0.25)，求導(dǎo)可以發(fā)現(xiàn)一單位利率變動(dòng)對(duì)應(yīng)的價(jià)值變動(dòng)是250,000（反向），所以利率變動(dòng)0.0001，價(jià)值變動(dòng)25。
在歐洲美元期貨中有約定的三個(gè)月期貨利率，而在同期限的FRA中有約定的三個(gè)月遠(yuǎn)期利率，由于期貨合約逐日盯市以及利率期貨中利率與合約價(jià)值反向關(guān)系的特征，會(huì)造成期貨利率和遠(yuǎn)期利率不相等，兩者之間的換算公式就是凸性調(diào)整。
希望能解答你的疑惑，加油！
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