叢同學
2022-10-19 16:31老師 關(guān)于credit curve roll-down strategy原理就不太明白，課后習題R14第28題、example26涉及到這個只是點都不太動，跟yeild roll-down 有什么區(qū)別？example26中的benchmark yeild就是yeild roll-down ？
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
來源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個回答
Nicholas助教
2022-10-20 11:35
該回答已被題主采納
同學，早上好。
credit curve roll-down strategy和yield roll-down strategy的區(qū)別是兩者基礎(chǔ)是信用利差還是基準收益率。
如果是基準收益率上討論收益率曲線穩(wěn)定并傾斜向上，價值升值，票息等問題，就是yield roll-down strategy。將收益率改成信用利差那么就是credit curve roll-down strategy。
R14 Q28
這里描述的是在信用利差曲線下的策略，即收益率曲線傾斜向上的時候，除開基準收益率的部分，利差曲線同樣也呈現(xiàn)傾斜向上的情況，從頂端向下滾動，即長期債券價格買入價更低，而賣出價更高，從而獲益，稱為rolldown。
這里A選項描述增加的票息和債券價格的升值。實際上這個說法放在yield roll down return中也是不準確的，因為購入長期債券相較于短期債券在同樣的期限售出，相差的部分僅為債券價格的升值，票息和票息的再投資收益都是相同的。
答案描述的意思是沒有區(qū)分基準收益率和利差，因為我們在這里討論的是信用利差策略，必定是要和基準收益率區(qū)分，即利差改變導(dǎo)致債券價格升值部分才是該策略的回報部分。
合成的信用利差曲線策略是借助CDS來實現(xiàn)收益，因為信用利差曲線穩(wěn)定，那么我們通過增加信用風險敞口（加杠桿）獲益，則我們賣出保護賺取保費，因此這里應(yīng)該是賣出保護。
R14 Example26
因為題目在上述說明the investor decides to overweight the issuer's 15-year verus 10-year bond for that period. 因此我們需要計算相較于10年期的，15年期的債券在這種情況下能獲得更多的回報是多少，從而說明超配是能獲得更高回報的。
因此整體的邏輯是圍繞10年期和15年期的滾動回報來討論的，因為是信用利差曲線策略，需要考慮和基準的差額（即超額回報是多少），從而可以更好的衡量在利差部分上帶來的回報。
最后探討了過了半年后9.5年的相關(guān)數(shù)據(jù)（用線性插補法計算）與14.5年期的相關(guān)數(shù)據(jù)，從而計算價值增值部分回報。
加油，祝你順利通過考試~
-
追問
老師這里說0.07%decline in ytm從哪里得出的數(shù)據(jù)？
-
追答
同學，下午好。
這個是在上面表格中15年期的收益率從1.95%降低到1.88%，差額為0.07%，1.88%的計算是使用線性插補法計算得出。
0
0
0
0
