叢同學(xué)
2022-10-21 08:06老師R12 example 9、10、11、12可以講一下么？
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Nicholas助教
2022-10-24 14:37
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同學(xué)，下午好。
Example 9，
1. 當(dāng)前是選擇Short Receiver swaption是當(dāng)利率下降時(shí)產(chǎn)生損失，但是原有債券能夠獲益，彌補(bǔ)損失；
當(dāng)利率上升時(shí)白賺期權(quán)費(fèi)，但是原有債券價(jià)值也會(huì)受損，那么期權(quán)費(fèi)可以彌補(bǔ)損失。
2. 如果是選擇Long Receiver swaption是當(dāng)利率下降時(shí)獲益，需要付出期權(quán)費(fèi)，原有債券也能獲益，在這種情況下獲益最大；
當(dāng)利率上升時(shí)支出期權(quán)費(fèi)，但是原有債券價(jià)值也會(huì)受損，那么期權(quán)費(fèi)也白白損失，這種情況下?lián)p失最大。
因此，個(gè)人認(rèn)為這里不是說要模擬可贖回權(quán)利，而是將整體轉(zhuǎn)換成不含權(quán)債券，以不會(huì)在利率改變時(shí)虧太多。
Example 10，
1. 跟蹤誤差的定義問題，這個(gè)是書中的一段原話，即維持在三分之二的時(shí)間組合的回報(bào)率和指數(shù)的回報(bào)率是相近的；
2. PVD實(shí)際上就是對(duì)現(xiàn)金流的拆分，細(xì)分到每一部分進(jìn)行久期匹配，例如這里說明的對(duì)每個(gè)行業(yè)債券的現(xiàn)金流進(jìn)行拆分之后匹配指數(shù)對(duì)應(yīng)的久期，那么不僅在整體上匹配，也在每個(gè)行業(yè)匹配。
Example 11，
題目問的是上述三個(gè)基金按照風(fēng)險(xiǎn)排序，并且說明適合哪個(gè)類型的養(yǎng)老賬戶投資者。
1. 風(fēng)險(xiǎn)最小的是Paisley Fixed-Interest Fund，因此更適合臨近退休的員工，其風(fēng)險(xiǎn)承受能力更低。是因?yàn)樵摶鹗堑葯?quán)重投資銀行票據(jù)指數(shù)和債券綜合指數(shù)，策略為持有到期，其債券相對(duì)短期，風(fēng)險(xiǎn)較低。
2. 風(fēng)險(xiǎn)中間的是Dundee Australian Fixed-Income Fund，更適合中年員工。因?yàn)槠湔f明超過債券綜合指數(shù)的回報(bào)，并且為中長期的投資，策略采用增強(qiáng)的指數(shù)化方法。
3. 風(fēng)險(xiǎn)最高的是Newcastleton Australian Bond Fund，更適合年輕員工。該基金的目標(biāo)是在任何三年滾動(dòng)期內(nèi)（扣除費(fèi)用、支出和稅收）都超過澳大利亞債券綜合指數(shù)，并使用多種策略，如久期策略、曲線策略、信貸和行業(yè)輪動(dòng)，而不是一種策略，使該基金能夠在所有市場條件下利用固定收益市場的機(jī)會(huì)。
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追答
Example12，
里面給出了一些指數(shù)，需要讓我們選擇適合不同投資者的指數(shù)，
1. 對(duì)投資組合價(jià)值波動(dòng)敏感的高度厭惡風(fēng)險(xiǎn)的投資者；
考慮到該投資者的高度風(fēng)險(xiǎn)厭惡，一個(gè)具有短期或中期持續(xù)時(shí)間且信用風(fēng)險(xiǎn)有限的指數(shù)最適合限制市場價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)。S&P Eurozone Sovereign Bond
1–3 Years Index是最合適的。
2. 一所新的德國私立大學(xué)，建立了一個(gè)具有長期投資前景的捐贈(zèng)基金。
投資者的投資期限很長，說明應(yīng)該選擇期限較長的指數(shù)，如果FTSE Pfandbrief Index中有期限較長的指數(shù)，則可以選擇該指數(shù)。
3. 一家丹麥人壽保險(xiǎn)公司依靠Next Europe管理的固定收益投資組合來滿足短期索賠和抵消長期債務(wù)。
丹麥人壽保險(xiǎn)公司面臨兩種類型的未來債務(wù)，即預(yù)期索賠的短期支出和未來債務(wù)的長期期限。對(duì)于短期風(fēng)險(xiǎn)敞口，市場價(jià)值的穩(wěn)定性是首要考慮因素，保險(xiǎn)公司將尋求市場風(fēng)險(xiǎn)較低的指數(shù)。
加油，祝你順利通過考試~
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