小同學(xué)
2022-10-21 11:11請(qǐng)問(wèn)老師，這題解答該怎么理解？ 此外，美元已經(jīng)到頂了不是應(yīng)該會(huì)向下？不應(yīng)該是需要short usd或者long volatility？求解答
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1個(gè)回答
開(kāi)開(kāi)助教
2022-10-24 16:10
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同學(xué)你好，
通過(guò)題目的描述，我們可以發(fā)現(xiàn)M的其他客戶(hù)都是因?yàn)橥顿Y類(lèi)外國(guó)資產(chǎn)才需要管理外匯風(fēng)險(xiǎn)的，因此屬于hedger。
而K是投資獲得外匯的投機(jī)性收益，因此屬于speculator。而K又是專(zhuān)注于option交易的，因此這個(gè)volatility based strategy要基于option。
這題其實(shí)就是讓我們描述hedger和speculator的區(qū)別
speculative volatility trader在市場(chǎng)比較平穩(wěn)的情況下，他們通常會(huì)凈做空波動(dòng)率，即short currency option。因?yàn)椋鈪R市場(chǎng)的波動(dòng)率的特點(diǎn)時(shí)大多數(shù)時(shí)候波動(dòng)率是比較平穩(wěn)的，因此大多數(shù)option到期都不會(huì)行權(quán)，因此他們會(huì)short option從而獲得期權(quán)費(fèi)。而有時(shí)在市場(chǎng)出現(xiàn)危機(jī)的時(shí)候，波動(dòng)率會(huì)出現(xiàn)跳升（spikes）,理想情況下，他們應(yīng)該在波動(dòng)率大幅提升之前平倉(cāng)，轉(zhuǎn)而做多波動(dòng)率，但實(shí)際上非常困難，因?yàn)楹茈y預(yù)測(cè)什么時(shí)候波動(dòng)率會(huì)跳升。
因此，K最可能的還是假設(shè)市場(chǎng)上波動(dòng)率比較平穩(wěn)，因此做空波動(dòng)率，但同時(shí)做空美元，從美元走弱中獲利（那么她其實(shí)就可以short call on USD，雖然答案里面沒(méi)寫(xiě)，但是通過(guò)這種方式就可以同時(shí)做空波動(dòng)率和做空標(biāo)的資產(chǎn)）。
這就區(qū)別于hedgers，hedger of volatility只是想對(duì)沖掉volatility變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。因此他們通常會(huì)做多波動(dòng)率，例如買(mǎi)currency option來(lái)對(duì)沖匯率波動(dòng)性的上升。
【點(diǎn)贊】喲~。加油，祝你順利通過(guò)考試~
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