sunny
2022-10-25 10:45沒(méi)理解老師所講的callable OAS為什么比Z spread小，putable的OAS比Z spread大？
所屬：CFA Level II > Fixed Income 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Essie助教
2022-10-25 14:50
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你好，以callable bond為例，因?yàn)閏all是發(fā)行方的權(quán)力，因此對(duì)于債券持有人來(lái)說(shuō)是不利因素，就需要更大的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償（Z-spread），如果剔除權(quán)力后，不利因素消失，風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償隨之降低，剔權(quán)后用OAS衡量風(fēng)險(xiǎn)，因此Z-spread > OAS，而OAS = Z-spread – Vcall，Z spread和OAS之差是指call option帶來(lái)的影響。
putable bond同理，put是債券持有人的權(quán)力，因此對(duì)于債券持有人來(lái)說(shuō)是有利因素，所以就不需要給很高的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償（Z-spread），如果剔除權(quán)力后，有利因素消失，風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償隨之上升，剔權(quán)后用OAS衡量風(fēng)險(xiǎn)，因此Z-spread < OAS，OAS = Z-spread + Vput，Z spread和OAS之差是指put option帶來(lái)的影響。
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追問(wèn)
老師，請(qǐng)問(wèn)利率波動(dòng)對(duì)oas影響是怎么樣的呢？上課時(shí)有講到利率volatility會(huì)影響oas，不影響z spread，但具體怎么影響有要求嗎？
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追問(wèn)
打擾老師了，還有個(gè)問(wèn)題，Libor-ois spread，有沒(méi)有流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和credit risk？課上講了是有期限風(fēng)險(xiǎn)，但二者的流動(dòng)性和credit risk也不同，那是不是也有流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)呢？
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追答
callable bond: OAS = Z-spread – Vcall，putable bond: OAS = Z-spread + Vput，利率的波動(dòng)率上升，V put和V call都上升，根據(jù)上面的公式，Vcall 上升，OAS下降；Vput 上升，OAS上升。
但是利率波動(dòng)率的改變并不影響z spread. -
追答
對(duì)的，是包含信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的。
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