雞同學(xué)
2022-10-28 06:49這里是用short_Q的錢long_P對(duì)吧？老師一開始講的買入Q賣出P，我怎么也感覺不對(duì)勁
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2個(gè)回答
Michael助教
2022-11-09 10:58
該回答已被題主采納
學(xué)員你好，借入Q資產(chǎn)（9%），投資P資產(chǎn)（10%）。價(jià)格低買高賣，收益率高買（投資）低賣（融資/借入）。
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感謝Michael老師一句話就解決了我的困惑 我之前都給整崩潰了 QAQ
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Lucia助教
2022-10-31 14:47該回答已被題主采納
同學(xué)，你好，這個(gè)我們講的是套利思想，P和Q收益本該是一樣的，但是收益出現(xiàn)不一樣，我們就可以進(jìn)行套利，套利的方式是低買高賣，這里Q的收益低，P的收益高，所以我們買入低的，即Q，賣出收益高的，即P，我們可以獲得套利收益是1%。也可以表述為接入Q，成本是9%，投資P，收益是10%，凈賺1%
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”這里Q的收益低，P的收益高，所以我們買入低的，即Q，賣出收益高的，即P“。我覺得還應(yīng)該是賣出收益低的Q，這樣相當(dāng)于我們把低收益給了別人；然后買入收益高的P，這樣相當(dāng)于我們把高收益給了自己。這樣才能套利1%吧？而且收益低代表價(jià)格更貴，賣出收益低的Q相當(dāng)于高賣，買入收益高的P相當(dāng)于低買。這是我的理解，我還是不明白為什么這里買入低收益賣出高收益能賺錢。
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同學(xué)，你好，在相同的風(fēng)險(xiǎn)因子下，本該有相同的收益，但是現(xiàn)在出現(xiàn)了差異就有套利機(jī)會(huì)，舉一個(gè)直觀的例子。現(xiàn)在有一個(gè)產(chǎn)品，其價(jià)值是5元，但是市場(chǎng)上出現(xiàn)了相同產(chǎn)品，一個(gè)售價(jià)是4元，一個(gè)售價(jià)是7元，那么想要套利，就是去買售價(jià)是4元的產(chǎn)品，然后將這個(gè)4元的產(chǎn)品再去另外一個(gè)售賣7元的地方以7元賣出去，套利3元。這個(gè)P和Q也是同樣的道理。
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所以我們是要買入產(chǎn)品價(jià)格更低的P，賣出產(chǎn)品價(jià)格更高的Q嗎？圖里顯示的是收益，收益和價(jià)格不是反向關(guān)系嗎？
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同學(xué)，你好，收益和價(jià)格之間沒有反向關(guān)系。這里9%收益是低估了所以我們買入，在被高估的地方賣出，能夠賺取收益。
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但是我記得老師在講CAPM的時(shí)候說(shuō)了收益和價(jià)格之間是反向關(guān)系。特別是再用市場(chǎng)觀測(cè)到的收益率去比較CAPM計(jì)算出的收益率的時(shí)候，如果市場(chǎng)觀測(cè)的收益率高于CAPM計(jì)算的收益率，那么市場(chǎng)上被觀測(cè)的產(chǎn)品就是低估的。而且，我假設(shè)你說(shuō)的是對(duì)的，我買入9%收益因?yàn)檫@9%是低估的，然后我再轉(zhuǎn)手把10%的收益賣出去，這一買一賣我反而虧了1%因?yàn)槲沂前?%的收益買入把10%的收益賣出。我還是想不明白，可能是我沒轉(zhuǎn)過彎。能不能請(qǐng)老師有空的時(shí)候幫助我一下這個(gè)問題呢？
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同學(xué)，你好，我畫了個(gè)圖，你照這個(gè)理解一下。另外建議你再去聽一下CAPM的相關(guān)課程確認(rèn)一下你理解的是否正確，價(jià)格和收益之間沒有明確的比例關(guān)系，從CAPM公式上可以看出是風(fēng)險(xiǎn)越高，收益越高。
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我是從29分50秒開始看的。你說(shuō)的風(fēng)險(xiǎn)越高收益越高是對(duì)的。我前面說(shuō)反向關(guān)系（不是反比）的時(shí)候沒有明確是在相同風(fēng)險(xiǎn)水平的情況下，可能讓你誤解成以不同風(fēng)險(xiǎn)水平作為前提了。這里老師的CAPM模型以及APT套利都是指在相同風(fēng)險(xiǎn)水平的情況下。老師在左邊的CAPM說(shuō)了，風(fēng)險(xiǎn)水平相同的情況下，收益率被高估，我們可以認(rèn)為價(jià)格被低估。那么同樣對(duì)于右邊的APT套利，這里的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利老師以兩個(gè)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)水平相同但收益率不同為前提。從風(fēng)險(xiǎn)端來(lái)看，兩個(gè)資產(chǎn)一買一賣風(fēng)險(xiǎn)正好為零。至于收益端，根據(jù)CAPM，相同風(fēng)險(xiǎn)水平下收益率低的資產(chǎn)被認(rèn)為是高估。這樣看的話我們不就應(yīng)該去買入收益率為10%的產(chǎn)品并賣出收益率為9%的產(chǎn)品從而真正實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品價(jià)格上的低買高賣嗎？
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