雞同學(xué)
2022-10-31 07:42Long stock + Short Put 并沒有對(duì)沖作用呀，有可能讓客戶蒙受大額損失。為什么這個(gè)經(jīng)理沒有違反準(zhǔn)則呢？
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1個(gè)回答
Lucia助教
2022-10-31 10:46
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同學(xué)，你好，Long stock + Short Put 當(dāng)股價(jià)上漲的時(shí)候，Long stock 賺錢，short put不行權(quán)賺期權(quán)費(fèi)；
當(dāng)股價(jià)下跌時(shí)，short put行權(quán)，將自己持有的股票賣掉，給long put一方收益，可以減少虧損。
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追問
假設(shè)short put行權(quán)價(jià)格是100，那么當(dāng)股價(jià)低于100時(shí)，put的long方有權(quán)利把股票以100的價(jià)格賣給put的short方。為什么你的解析里就是short put可以賣自己股票行權(quán)呢？Short put作為只有義務(wù)的一方，哪來的權(quán)利呢？按道理不應(yīng)該是long stock+long put鎖定股票下跌的虧損嗎？
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追答
同學(xué)，你好，股價(jià)下跌的時(shí)候，基金經(jīng)理的損益是：
short put=S-X+P-S=P-X,這是一個(gè)常數(shù)，損失是鎖定的（P表示short put(標(biāo)的資產(chǎn)是同一個(gè)股票)收到的premium） -
追問
從公式上看確實(shí)是把虧損鎖定在P-X了，但是從經(jīng)濟(jì)意義上還是沒理解為什么long stock+short put能對(duì)沖。而且從圖里我怎么也看不出來股價(jià)下跌的時(shí)候能產(chǎn)生對(duì)沖。不知道是我哪里沒理解對(duì)。
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追答
同學(xué)，你好，這里short put的標(biāo)的資產(chǎn)股票和long stock的股票是同一種股票，short put=S-X+P-S=P-X,這是一個(gè)常數(shù)，所以左邊應(yīng)該合成一條直線
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追問
畫short put這條線的時(shí)候我想我應(yīng)該把賺取的期權(quán)費(fèi)考慮進(jìn)去，不知道我的理解是否合理。而且，就算左邊合成一條直線，當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格下跌的時(shí)候，依然看不出任何對(duì)沖效果。假設(shè)極端情況下股票跌到0，那我買的股票就要承受全額虧損；另外，看跌期權(quán)的買方找我行權(quán)，我還必須以行權(quán)價(jià)格被迫買入標(biāo)的資產(chǎn)。我的虧損是隨著標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的下跌而不斷增加的，當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格為0的時(shí)候我的虧損為最大值。而且按照你的公式，P-X（期權(quán)費(fèi)減去行權(quán)價(jià)格）雖然是一個(gè)常數(shù)，但很明顯行權(quán)價(jià)格是要大于期權(quán)費(fèi)的。一個(gè)負(fù)數(shù)的結(jié)果怎么能算是對(duì)沖呢？我還是不理解。如果可以的話，能不能請(qǐng)老師幫助我一下呢？
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追答
同學(xué)你好，基金經(jīng)理這個(gè)策略不是對(duì)沖策略，但是這本來就是一家對(duì)沖基金。對(duì)沖基金并不意味著它的策略都需要對(duì)沖，一般而言，對(duì)沖基金都是追求較高風(fēng)險(xiǎn)和收益的，因而既然現(xiàn)在是看漲，它的策略也都是看漲的，所以并沒有問題。所以不算違反準(zhǔn)則，對(duì)沖基金有權(quán)不公布策略的，因?yàn)閷?duì)沖基金風(fēng)險(xiǎn)比較高，一旦策略泄露會(huì)被對(duì)手惡意針對(duì)。
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追問
哦哦 看來我想多了 我還以為這個(gè)對(duì)沖基金的策略超出了客戶的風(fēng)險(xiǎn)承受能力
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