Cony
2022-11-01 09:13老師您好，為什么說期貨價格偏高，遠期價格偏低？請講解下在normal和inverted market中，forward與sport&future的關(guān)系吧。（我理解spot&future的曲線）
所屬：FRM Part I > Financial Markets and Products 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Adam助教
2022-11-04 21:50
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同學你好，
F=Se^rt
這個F既是期貨價格，也是遠期價格。我們在分析市場是contango還是backwardation的時候，這個F既是期貨也是遠期，是一樣的。
所以只需要分析F和S的大小關(guān)系就可以了。
但實際上，期貨價格與遠期價格還是有些區(qū)別的。
主要還是期貨的每日結(jié)算機制。
標的資產(chǎn)價格S與利率高度正相關(guān)：當S上升時，一個期貨多頭的持有者因為期貨的每日結(jié)算會馬上獲利。期貨價格與利率正相關(guān)性造成利率也馬上上升，這時獲得的利潤將會高于以平均利率作為回報的投資所帶來的利潤。同樣，當S下跌時，投資者馬上會遭受損失。這時虧損的融資費用會低于平均利率。持有遠期多頭而不是期貨多頭的投資者將不會因為利率的這種上下變動而受到影響。因此，在其他條件相同的情況下，當S與利率正相關(guān)時，期貨的多頭比遠期的多頭更具吸引力，人們更喜歡期貨，從而推高期貨價格，使得期貨價格稍稍高于遠期價格。
同理，當S與利率負相關(guān)時，利率上升，期貨價值下降，對于期貨的多頭而言，產(chǎn)生虧損，虧損產(chǎn)生的融資費用要以較高的利率進行融資（因為負相關(guān)，此時利率上升）；當利率下降，對于期貨的多頭而言，期貨價值上升，保證金余額上升，多余的保證金可以取出以當前較低的利率進行投資。綜上所述，當利率與資產(chǎn)價格負相關(guān)時，期貨賺錢的時候賺的會更少，虧錢的時候虧的會更多，期貨相比較遠期，吸引力更差，所以此時期貨價格低于遠期價格。
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