宇同學(xué)
2022-11-04 17:09optimal-risk-portfolio為什么不包含risky-asset?從圖上來(lái)看Rf線與EF線相切？
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1個(gè)回答
Evian, CFA助教
2022-11-04 19:20
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ヾ(?°?°?)??你好同學(xué)，
如截圖所示
optimal risky portfolio這個(gè)切點(diǎn)
不包含：Risk free asset
或者說(shuō)Risk free asset的權(quán)重為0%
與之相對(duì)應(yīng)的optimal CAL和Y軸的交點(diǎn)，包含100%的risk free asset
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學(xué)而時(shí)習(xí)之，不亦說(shuō)乎??【點(diǎn)贊】鼓勵(lì)自己更加優(yōu)秀，您的聲音是我們前進(jìn)的源動(dòng)力，祝您生活與學(xué)習(xí)愉快!~
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追問
①就是說(shuō)optimal-risk-portfolio包含risky-asset，不包含risk-free-asset
optimal CAL與IC線切點(diǎn)是包含risk-free-asset，但是IC線跟主觀世界有關(guān)，每個(gè)人的主觀世界不一樣，風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度不一樣，所以在現(xiàn)實(shí)生活中，每個(gè)人的投資組合策略也會(huì)不同
但是，optimal-risk-portfolio與CAL線的切點(diǎn)，都是反應(yīng)客觀世界的，所以從客觀世界來(lái)看，所有的投資者的策略應(yīng)該都是一樣的，不會(huì)出現(xiàn)其他投資策略。
①的這種理解是對(duì)的？
②視頻里面說(shuō)，optimal CAL與IC線相切，optimal CAL線就包含了risk-free asset和risky asset？這個(gè)又該怎么理解？ -
追答
①就是說(shuō)optimal-risk-portfolio包含risky-asset，不包含risk-free-asset
【回復(fù)】對(duì)！
optimal CAL與IC線切點(diǎn)是包含risk-free-asset，但是IC線跟主觀世界有關(guān)，每個(gè)人的主觀世界不一樣，風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度不一樣，所以在現(xiàn)實(shí)生活中，每個(gè)人的投資組合策略也會(huì)不同
【回復(fù)】對(duì)！IC和Optimal CAL相切之后，切點(diǎn)會(huì)告訴投資者，多少比例投資無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，多少比例投資切點(diǎn)（投資組合）
但是，optimal-risk-portfolio與CAL線的切點(diǎn)，都是反應(yīng)客觀世界的，所以從客觀世界來(lái)看，所有的投資者的策略應(yīng)該都是一樣的，不會(huì)出現(xiàn)其他投資策略
【回復(fù)】對(duì)，所有理性投資者都應(yīng)該選擇這個(gè)“切點(diǎn)”投資。
只投資這個(gè)“切點(diǎn)”不投其他的么？
不是的，可以引入Rf代表的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，也是引入了“杠桿”，可以借錢投資（borrowing portfolio后邊知識(shí)點(diǎn)會(huì)涉及的內(nèi)容）
②視頻里面說(shuō)，optimal CAL與IC線相切，optimal CAL線就包含了risk-free asset和risky asset？這個(gè)又該怎么理解？
【回復(fù)】Optimal CAL是兩個(gè)點(diǎn)連起來(lái)的，一個(gè)點(diǎn)是“Rf無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)”，另一個(gè)點(diǎn)是切點(diǎn)“optimal risk asset portfolio”，那么這個(gè)optimal CAL的任意一點(diǎn)都是由這兩個(gè)點(diǎn)（通過(guò)不同的配比）構(gòu)成的。
補(bǔ)充一下幾條線的由來(lái)邏輯，具體過(guò)程：
1.先有一條EF
2.過(guò)Rf向EF任意一個(gè)點(diǎn)做射線，于EF相交，可得CAL
3.EF有無(wú)數(shù)條（因?yàn)椴煌顿Y者對(duì)于同一個(gè)資產(chǎn)，有不同的預(yù)期，所以對(duì)不同投資者來(lái)說(shuō)，EF是不一樣的）
4.過(guò)Rf向EF做切線，得到Optimal CAL，EF有無(wú)數(shù)條，所以optimal CAL
5.在同質(zhì)假設(shè)下，所有投資者對(duì)所有資產(chǎn)的預(yù)期一致，于是有唯一一條EF
6.過(guò)Rf向唯一一條EF做切線，可得唯一一條optimal CAL，此時(shí)為CML，可得唯一切點(diǎn)，為market portfolio
由于CML是完全分散的投資組合組成的線，此時(shí)想把橫軸變成只衡量系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)應(yīng)Beta指標(biāo)，可得SML
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