阮同學(xué)
2022-11-04 19:31老師好，麻煩解釋一下這道題，講一下這幾種方法
所屬：FRM Part II > Risk Management and Investment Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Michael助教
2022-11-06 20:48
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學(xué)員你好，
(一) 篩選法（Screen）
這種方法是構(gòu)建方法中最簡單直白的，一共分為三步：
第一步，將所有可投資資產(chǎn)按照超額收益率的大小，從大到小進(jìn)行排序；
第二步，選擇超額收益率最大的前n個資產(chǎn)；
第三步，按照等權(quán)重的方式配置這n個資產(chǎn)。
篩選法最大的優(yōu)點(diǎn)就是簡單易懂，一方面通過篩選出最大超額收益率的資產(chǎn)保證了投資組合的高收益率，另一方面則通過等權(quán)重的資產(chǎn)配置方法分散了風(fēng)險。不僅如此，即便超額收益率出現(xiàn)了估計(jì)或者計(jì)算錯誤，因?yàn)榕判蚝偷葯?quán)重資產(chǎn)組合，可以保證異常值的影響是微乎其微的。
篩選法的缺點(diǎn)也比較明顯，主要有兩個。首先這種方法只考慮了超額收益率一個輸入變量，沒有考慮協(xié)方差，交易成本，現(xiàn)有投資組合和風(fēng)險厭惡系數(shù)，所以配置的結(jié)果可能會比較偏激。其次這種方法可能導(dǎo)致配置資產(chǎn)過度集中于少數(shù)行業(yè)，因?yàn)榻谀承┬袠I(yè)的整體表現(xiàn)出色，而近期表現(xiàn)糟糕的行業(yè)則可能面臨沒有任何資產(chǎn)配置的境地。那么，原來通過等權(quán)重的資產(chǎn)配置方法分散風(fēng)險的效果將會被減弱。當(dāng)然，這兩個缺點(diǎn)在后面幾種方法里將被顯著改善。
(二) 分層法（Stratification）
分層法的出現(xiàn)極大改善了篩選法中可能出現(xiàn)的行業(yè)過度集中的現(xiàn)象，這種方法的核心思想來源于抽樣分析中的分層抽樣。具體的步驟如下：
第一步，將所有的可投資資產(chǎn)按照不同的行業(yè)分組；
第二步，確定每一個行業(yè)在投資組合中的配置權(quán)重Wi
第三步，在每一個行業(yè)中按照篩選法找到超額收益率最高的ni個資產(chǎn)并按照等權(quán)重的方法配置。
分層法保證了每一個行業(yè)都在整體資產(chǎn)組合中有一定的權(quán)重，增加了風(fēng)險分散的作用。當(dāng)然，這種方法和篩選法一樣，只考慮了超額收益率一個輸入變量。
(三) 線性規(guī)劃法（Linear Programming）
篩選法和分層法都只考慮了超額收益率一個輸入數(shù)據(jù)，構(gòu)建的投資組合自然也相對片面。線性規(guī)劃法在前兩者的基礎(chǔ)上考慮了更多的輸入變量，這也使得線性規(guī)劃法更加全面，它考慮了更多的參考變量諸如行業(yè)，資產(chǎn)收益率標(biāo)準(zhǔn)差，資產(chǎn)beta值和資產(chǎn)規(guī)模等。
(四) 二項(xiàng)規(guī)劃法（Quadratic Programming）
二項(xiàng)規(guī)劃法對線性規(guī)劃法又進(jìn)行了改良，增加設(shè)置了一些非線性條件，比如風(fēng)險厭惡系數(shù)，主動風(fēng)險，交易成本等。
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追問
老師好，想問一下這幾個方法一般考察的點(diǎn)在哪
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追答
一般問的點(diǎn)有兩個：
1、定義
2、優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)。
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