TopGear
2022-11-06 05:33這題從表格出發(fā)看 資產(chǎn)久期小于負(fù)債久期 如果利率下降 會產(chǎn)生更多的錯配，要對沖利率下降風(fēng)險。但題目中客戶又說他預(yù)期利率是上升的。如其所愿的話，就應(yīng)該long payer swaption, short receiver swaption.
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
來源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個回答
Chris Lan助教
2022-11-08 14:53
該回答已被題主采納
同學(xué)您好
這里的情況是PVA小于PVL。
利率上升是我們的預(yù)期，所以主要以我們的預(yù)期來，當(dāng)利率上升的時候，我們應(yīng)該降久期，即支固定，收浮動。
但這里他又擔(dān)心判斷錯了，如果判斷錯了，他希望能對沖風(fēng)險，如果利率下降，我們應(yīng)該加資產(chǎn)久期，所以應(yīng)該收固定，支浮動。
由于這里想降低成本，所以我們的swaption一定要一個long一個short，而且要符合我們的對沖要求。
這里的核心在于，當(dāng)PVA小于PVL的時候，我們是不擔(dān)心利率上升的，所以我們核心的擔(dān)心點(diǎn)是，判斷錯了，利率下降，如果利率下降，我們應(yīng)該收固定支浮動，所以這種情況下，我們long receiver swaption，就對沖了我們的擔(dān)心。不過long receiver swap是有期權(quán)費(fèi)的，為了降成本，我們必須再short一個swaption。因此我們可以short payer swaption，相當(dāng)于對手方行權(quán)支固定，收浮動。而我們就是收固定，支浮動。而只有當(dāng)利率上升的時候，對手方才會行權(quán)。這個short receiver swaption在利率上升時，對我們不利，但是由于PVA本身就小于PVL，在利率上升時，資產(chǎn)價格下降會更少，可當(dāng)于可以一定程度上抵了這塊損失。
0
0
0
0
