Joe
2022-11-07 22:13老師，這道題short a payer swaption的作用是什么？如果利率上漲，long方行權進入“支固定收浮動的swap”，那是不是short方“被迫”進入“收固定支浮動的swap”從而提高久期
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1個回答
Chris Lan助教
2022-11-08 16:53
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同學您好
這里的情況是PVA小于PVL。
利率上升是我們的預期，所以主要以我們的預期來，當利率上升的時候，我們應該降久期，即支固定，收浮動。
但這里他又擔心判斷錯了，如果判斷錯了，他希望能對沖風險，如果利率下降，我們應該加資產(chǎn)久期，所以應該收固定，支浮動。
由于這里想降低成本，所以我們的swaption一定要一個long一個short，而且要符合我們的對沖要求。
這里的核心在于，當PVA小于PVL的時候，我們是不擔心利率上升的，所以我們核心的擔心點是，判斷錯了，利率下降，如果利率下降，我們應該收固定支浮動，所以這種情況下，我們long receiver swaption，就對沖了我們的擔心。不過long receiver swap是有期權費的，為了降成本，我們必須再short一個swaption。因此我們可以short payer swaption，相當于對手方行權支固定，收浮動。而我們就是收固定，支浮動。而只有當利率上升的時候，對手方才會行權。這個short receiver swaption在利率上升時，對我們不利，但是由于PVA本身就小于PVL，在利率上升時，資產(chǎn)價格下降會更少，可當于可以一定程度上抵了這塊損失。
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追問
老師，您在解答中最后說到了short receiver swaption ？這是什么意思？
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追答
同學您好
short receiver swaption 這個意思就是我們short 一個option給對手方。對手方有權力行權，進入一個收固定支浮動的swap。做為他的對手方，我們就是支固定收浮動的一端。
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