小同學
2022-11-08 17:34怎么理解：（1）當underlying asset和rate呈正相關，future price＞forward price；當underlying asset和rate呈負相關，future price＜forward price。（2）Eurodollar Future和FRA利率比較之凸性調(diào)整：Forward Rate=Futures Rate-1/2*σ^2 *T*(T+0.25)
所屬：FRM Part I > Financial Markets and Products 視頻位置 相關試題
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1個回答
Adam助教
2022-11-09 16:44
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同學你好，
正相關，當S上升時，一個期貨多頭的持有者因為期貨的每日結算會馬上獲利。期貨價格與利率正相關性造成利率也馬上上升，這時獲得的利潤將會高于以平均利率作為回報的投資所帶來的利潤。同樣，當S下跌時，投資者馬上會遭受損失。這時虧損的融資費用會低于平均利率。持有遠期多頭而不是期貨多頭的投資者將不會因為利率的這種上下變動而受到影響。因此，在其他條件相同的情況下，當S與利率正相關時，期貨的多頭比遠期的多頭更具吸引力（人們更喜歡期貨），期貨價格稍稍高于遠期價格。
同理，當S與利率負相關時，利率上升，期貨價值下降，對于期貨的多頭而言，產(chǎn)生虧損，虧損產(chǎn)生的融資費用要以較高的利率進行融資（因為負相關，此時利率上升）；當利率下降，對于期貨的多頭而言，期貨價值上升，保證金余額上升，多余的保證金可以取出以當前較低的利率進行投資。綜上所述，當利率與資產(chǎn)價格負相關時，期貨賺錢的時候賺的會更少，虧錢的時候虧的會更多，期貨相比較遠期，吸引力更差，所以此時期貨價格低于遠期價格。
凸性調(diào)整，也是建立在負相關的基礎上的。
但也主要是由于期貨存在每日結算，使得期貨利率與遠期利率不一致
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