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2022-11-09 12:36An active portfolio manager seeking to purchase single-name CDS protection
observes a 1.75% 10-year market credit spread for a private investment-grade issuer. The effective spread duration is 8.75 and CDS basis is close to zero. QuestionQ. Once the manager purchases CDS protection, the issuer’s CDS spread immediately falls to 1.60%. What is the investor’s approximate mar
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2022-11-10 09:40
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同學(xué)您好
根據(jù)公式CDS Price=1+（Coupon-Spread）*久期，利差從原本的1.75縮窄到1.6，作為買保護(hù)的一方是買入保護(hù)會(huì)在利差擴(kuò)大時(shí)獲益，現(xiàn)在利差縮窄，自然是損失的，可以直接選擇A。如果是計(jì)算，就將變化前和變化后的利差代入計(jì)算，做差乘以名義本金即可得到差額。
那么當(dāng)利差擴(kuò)大，CDS Price是減小的。該報(bào)價(jià)表示利差擴(kuò)大報(bào)價(jià)更小的理念，和債券的價(jià)格變化同向，因此這時(shí)候Short方獲益，反之亦然。
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追問
這里利差收窄，意思是保費(fèi)降低，cds price漲，對(duì)于持有CDS的protection buyer不是應(yīng)該是gain嗎？
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追答
同學(xué)您好
我們買了一個(gè)保護(hù)，說明我們是看空信用質(zhì)量的（CDS的空頭，CDS的標(biāo)的資產(chǎn)是信用質(zhì)量）。但現(xiàn)在spread變小，信用質(zhì)量變高。所以我看錯(cuò)了標(biāo)的資產(chǎn)方向，因此我們是有損失的。
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