159****3661
2022-11-10 15:3616年3月真題
老師您好，16年3月真題，有三個疑問的地方，第一：下圖第一張圖片中衍生產品于估值中e部分，沒有看懂答案什么意思，麻煩老師解釋一下，這里的公式中S為何沒有體現？ 第二：下邊第二張圖，衍生產品/組合管理中衍生品的b2中，我覺得這個地方圖畫的不對，因為賣出了30個交易單位的看漲期權，在日經指數增長時，作為賣出看漲期權的一方應該是賠本的，曲線應該向下，但是圖中曲線是向上傾斜的，還有方框中的日經指數從19000變?yōu)?1000，斜率為1，然后又是0.7 這個是什么意思？ 第三：最后一張圖片中在計算時間收益率的時候，看著之前考試給的公式集三數據想成后不應該開根號，而是直接減1才對啊，為何這里又是開三次根號才
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1個回答
Nicholas助教
2022-12-26 11:42
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同學，早上好。
1：這里問的是put禿鷲策略的成本與call禿鷲策略的成本是否一樣。所以可以第一時間聯(lián)想到買賣權評價公式
不體現S的原因是：S被消掉了。因為我是在同一時點構造禿鷲策略。（公式中：+2個S，然后減2個S，S就沒了）
2：這里畫的沒什么問題。
注意他問的是策略的下限。
他這個策略是：持有資產、持有put。【這個策略的執(zhí)行價格是19000】
然后賣了執(zhí)行價格為21000的call。由于是賣call，所以會收到期權費。所以原始策略下限有所提升。
而賣call，收益是：-max(ST-21000,0)，即在ST低于21000這段時間不會行權。所以此時收益仍為0。即在19000到21000這段內“賣call”不會對原策略的收益產生影響。
而當ST大于21000時，賣call是有虧損的。這個虧損對原策略的影響就是“21000之后斜率降低了”。
因為：此時put不行權，call行權。收益就變成了：100ST-30*(ST-21000)，所以斜率變成了0.7。
3：這里求得是平均的年化收益率水平，所以要開根。平均每年8.96%
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回復Nicholas：老師，您好您回答的第二個問題中，那個100倍的St—30×后邊的中的 100ST是怎么來的
