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2022-11-12 11:08Shrewsbury Case Scenario
What contingent strategies would Shrewsbury’s DB clients most likely enter into under the scenario he outlines? 這里C選項(xiàng)在利率升高的時(shí)候是怎么縮小duration gap的可以具體講一下嗎
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2022-11-14 11:59
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同學(xué)您好
這里的情況是PVA小于PVL。
利率上升是我們的預(yù)期，所以主要以我們的預(yù)期來(lái)，當(dāng)利率上升的時(shí)候，我們應(yīng)該降久期，即支固定，收浮動(dòng)。
但這里他又擔(dān)心判斷錯(cuò)了，如果判斷錯(cuò)了，他希望能對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，如果利率下降，我們應(yīng)該加資產(chǎn)久期，所以應(yīng)該收固定，支浮動(dòng)。
由于這里想降低成本，所以我們的swaption一定要一個(gè)long一個(gè)short，而且要符合我們的對(duì)沖要求。
這里的核心在于，當(dāng)PVA小于PVL的時(shí)候，我們是不擔(dān)心利率上升的，所以我們核心的擔(dān)心點(diǎn)是，判斷錯(cuò)了，利率下降，如果利率下降，我們應(yīng)該收固定支浮動(dòng)，所以這種情況下，我們long receiver swaption，就對(duì)沖了我們的擔(dān)心。不過(guò)long receiver swap是有期權(quán)費(fèi)的，為了降成本，我們必須再short一個(gè)swaption。因此我們可以short payer swaption，相當(dāng)于對(duì)手方行權(quán)支固定，收浮動(dòng)。而我們就是收固定，支浮動(dòng)。而只有當(dāng)利率上升的時(shí)候，對(duì)手方才會(huì)行權(quán)。這個(gè)short receiver swaption在利率上升時(shí)，對(duì)我們不利，但是由于PVA本身就小于PVL，在利率上升時(shí)，資產(chǎn)價(jià)格下降會(huì)更少，可當(dāng)于可以一定程度上抵了這塊損失。
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