叢同學(xué)
2022-11-15 09:42R10，第28、29題不太懂。不知道從哪里著手。
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1個(gè)回答
開(kāi)開(kāi)助教
2022-11-24 14:00
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R10Q28：同學(xué)你好，這題說(shuō)M是一個(gè)currency overlay投資經(jīng)理也是技術(shù)分析師（擅長(zhǎng)進(jìn)行技術(shù)分析），她服務(wù)的機(jī)構(gòu)投資者正在需求解決因?yàn)橥顿Y國(guó)際資產(chǎn)所產(chǎn)生的外匯風(fēng)險(xiǎn)。
她所在的公司還提供 volatility overlay項(xiàng)目。M正在為K開(kāi)發(fā)一個(gè)基于波動(dòng)率的策略，K是一個(gè)專(zhuān)注于期權(quán)交易的對(duì)沖基金經(jīng)理。
K把外匯作為一類(lèi)資產(chǎn)，區(qū)別于他管理的組合，管理外匯的目的是為了獲得投機(jī)性的收益（而不是為了對(duì)沖匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)）。
K認(rèn)為美元的價(jià)格正在見(jiàn)頂（意思是之后很可能會(huì)回落）。
題目問(wèn)，描述一下，給K提供什么樣的基于波動(dòng)率的策略會(huì)讓這個(gè)策略和M的其他機(jī)構(gòu)投資者的策略產(chǎn)生區(qū)別。
這題回答的思路就是區(qū)別一下K和其他投資者的的類(lèi)型有什么差異，以及他們分別會(huì)采取什么策略。
通過(guò)題目的描述，我們可以發(fā)現(xiàn)M的其他客戶都是因?yàn)橥顿Y類(lèi)外國(guó)資產(chǎn)才需要管理外匯風(fēng)險(xiǎn)的，因此屬于hedger。
而K是投資獲得外匯的投機(jī)性收益，因此屬于speculator。而K又是專(zhuān)注于option交易的，因此這個(gè)volatility based strategy要基于option。
這題其實(shí)就是讓我們描述hedger和speculator的區(qū)別
speculative volatility trader在市場(chǎng)比較平穩(wěn)的情況下，他們通常會(huì)凈做空波動(dòng)率，即short currency option。因?yàn)?，外匯市場(chǎng)的波動(dòng)率的特點(diǎn)時(shí)大多數(shù)時(shí)候波動(dòng)率是比較平穩(wěn)的，因此大多數(shù)option到期都不會(huì)行權(quán)，因此他們會(huì)short option從而獲得期權(quán)費(fèi)。而有時(shí)在市場(chǎng)出現(xiàn)危機(jī)的時(shí)候，波動(dòng)率會(huì)出現(xiàn)跳升（spikes）,理想情況下，他們應(yīng)該在波動(dòng)率大幅提升之前平倉(cāng)，轉(zhuǎn)而做多波動(dòng)率，但實(shí)際上非常困難，因?yàn)楹茈y預(yù)測(cè)什么時(shí)候波動(dòng)率會(huì)跳升。
因此，K最可能的還是假設(shè)市場(chǎng)上波動(dòng)率比較平穩(wěn)，因此做空波動(dòng)率，但同時(shí)做空美元，從美元走弱中獲利（那么她其實(shí)就可以short call on USD，雖然答案里面沒(méi)寫(xiě)，但是通過(guò)這種方式就可以同時(shí)做空波動(dòng)率和做空標(biāo)的資產(chǎn)）。
這就區(qū)別于hedgers，hedger of volatility只是想對(duì)沖掉volatility變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。因此他們通常會(huì)做多波動(dòng)率，例如買(mǎi)currency option來(lái)對(duì)沖匯率波動(dòng)性的上升。
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追答
R10Q29
這題說(shuō)M是一個(gè)currency overlay投資經(jīng)理也是技術(shù)分析師（擅長(zhǎng)進(jìn)行技術(shù)分析），她服務(wù)的機(jī)構(gòu)投資者正在需求解決因?yàn)橥顿Y國(guó)際資產(chǎn)所產(chǎn)生的外匯風(fēng)險(xiǎn)。她所在的公司還提供 volatility overlay項(xiàng)目。M正在為K開(kāi)發(fā)一個(gè)基于波動(dòng)率的策略，K是一個(gè)專(zhuān)注于期權(quán)交易的對(duì)沖基金經(jīng)理。
K把外匯作為一類(lèi)資產(chǎn)，區(qū)別于他管理的組合，管理外匯的目的是為了獲得投機(jī)性的收益（而不是為了對(duì)沖匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)）。K認(rèn)為美元的價(jià)格正在見(jiàn)頂（意思是之后很可能會(huì)回落）。
這一題問(wèn)M如何可以把她的技術(shù)分析能力用來(lái)構(gòu)建這個(gè)策略。
技術(shù)分析可以用歷史的量?jī)r(jià)關(guān)系來(lái)對(duì)市場(chǎng)是否會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)折進(jìn)行判斷，或者對(duì)進(jìn)出時(shí)點(diǎn)進(jìn)行擇時(shí)。主要有三種應(yīng)用的原則：
1)歷史價(jià)格數(shù)據(jù)可以用來(lái)判斷市場(chǎng)未來(lái)的走勢(shì)；2）認(rèn)為歷史數(shù)據(jù)的形態(tài)會(huì)在未來(lái)重復(fù)，因此根據(jù)價(jià)格走勢(shì)的形態(tài)可以判斷交易機(jī)會(huì)；3）技術(shù)分析不是要確定合理的價(jià)格，而是確定合適的交易點(diǎn)位。這一段描述性的文字在寫(xiě)答案的時(shí)候可以不寫(xiě)。但下面具體的答案是根據(jù)這三點(diǎn)來(lái)的。
在構(gòu)建這個(gè)策略的時(shí)候，M可以用她的技術(shù)分析能力來(lái)判斷進(jìn)出倉(cāng)位的時(shí)間（什么時(shí)候開(kāi)倉(cāng)，什么時(shí)候平倉(cāng)）。她也可以通過(guò)歷史價(jià)格的形態(tài)（pattern），來(lái)判斷美元是否有超買(mǎi)超賣(mài)的情況，如果有可能意味著美元將要反轉(zhuǎn)。用技術(shù)分析來(lái)判斷美元走勢(shì)，從而合理安排美元交易的頭寸來(lái)獲利（預(yù)期美元見(jiàn)頂，可以通過(guò)分析判斷美元拐點(diǎn)，從而做空美元獲利）。
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