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2022-11-21 13:00為啥根據(jù)危機(jī)時s&p500空頭減少了就能判斷是short put 而不是short call？beta可以理解為多買少買的意思嗎？因?yàn)閟hort put看漲的所以危機(jī)的時候少賣所以看空頭寸少了？
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1個回答
開開助教
2022-11-22 15:42
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同學(xué)你好，
關(guān)于不能short call這個點(diǎn)，我和同事討論了一下。確實(shí)是說有問題的，是我沒理解透徹。答案中給出的short put應(yīng)該是一種可能的情況，所以答案里說的都是may be。
如果short call，也是short volatility。在正常的時候，波動率上升，call的價值上升，那么short call的價值是下降的。因此相對VIX的敏感性是負(fù)的。股市上漲，short call價值下跌，對股市的敏感性也是負(fù)的。和表中數(shù)據(jù)相符。
當(dāng)crisis的時候，股價下跌，call變得OTM，相對于股市的敏感度是下降的，因此也可以解釋為什么危機(jī)時對股市的負(fù)的敏感度下降。
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追問
不理解為啥危機(jī)時equity的beta是一個增加量？是和short equity有關(guān)還是和short call 或者short put有關(guān)？
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追答
這個是從這個圖上看出來的，conditional factor model的回歸結(jié)果就是像這個圖這樣的。分為普通時期的beta和crisis時期的beta。從表格里，我們匯金可以確認(rèn)，增加的貝塔是正的，雖然總體加起來還是負(fù)的。
因此，我們其實(shí)就是要想到可能是fund做了什么操作，是的在危機(jī)時期的負(fù)的beta沒那么負(fù)。 -
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1.short call和short put在危機(jī)時分別對beta of volatility影響是啥？
2.這里beta of 標(biāo)普500負(fù)的沒那么多了的原因咋解釋呢？謝謝 -
追答
1、如果short call和short put都是short volatility。在crisis的時候應(yīng)該增量不會有太明顯的變化，整體還是維持short volatilty的敞口。而在表格中，VIX的beta的變化是不顯著的。
2、1）如果是short call，當(dāng)crisis的時候，股價下跌，call變得OTM，相對于股市的敏感度是下降的，因此也可以解釋為什么危機(jī)時對股市的負(fù)的敏感度下降。
2）如果是short put, crisis時，short put會行權(quán)（以行權(quán)價買入股票），平掉部分空頭敞口?？疹^敞口減少，負(fù)的beta敞口也會下降。 -
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如果改成long call 和long put，分別對volatility和標(biāo)普500的beta影響都是什么呢？謝謝
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追答
本題不可能是long call和long put，因?yàn)檎Ｇ闆r下的VIX beta為負(fù)，而long call+long put是做多波動率的
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追問
那就題改成正常情況下是正的波動率beta，如上問題該怎么變動呢？謝謝
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追答
如果不看標(biāo)的資產(chǎn)是做多還是做空的，只看這兩個option。
long call的beta>0，long put的beta<0，所以long call增加市場beta，long put降低市場beta。
兩個都是波動率多頭。
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