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2022-11-21 18:04不理解為啥要delta hedge？為什么要得到gamma？為啥LT的好？拓展的都不太理解在說什么
所屬：CFA Level III > Alternative Investments for Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
開開助教
2022-11-22 16:19
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同學(xué)你好，這個還是需要一定的衍生品的知識。
這里我們是要做波動率交易策略，那么如果不是像VIX這樣的純波動率工具，需要做delta hedge，使得標(biāo)的資產(chǎn)的小幅變動不會影響這個策略。因為我們只押注波動率漲和跌，并不想要標(biāo)的資產(chǎn)價格漲跌的影響。
delta 對沖之后就剩下gamma和vega這些和波動率相關(guān)的敞口。
波動率交易分為兩類，一類是押注realized volatility（資產(chǎn)實際上的價格變化）變化的，另一類是押注implied volatility（對未來波動率的預(yù)期值）變化的。這兩種都是波動率交易。
衡量對realized volatility敏感度的指標(biāo)為gamma。
因為gamma是delta對資產(chǎn)價格變化的敏感度。gamma越大，一單位實際資產(chǎn)價格的變化帶來的delta的變化就越大。
option多頭的gamma都是正的，如果通過delta hedge把option的delta敞口對沖掉（例如構(gòu)建straddle），那么剩下就是正的gamma。gamma越大，option策略越受益于股價的變動（變化方向無關(guān)）。
衡量implied volatility敏感度的指標(biāo)是vega。
如果vega越大，一單位implied volatility上升對應(yīng)的option價格的增加也越多。long option的vega是正的。
因此答案中會提到gamma和vega敞口的trade off。因為期限越長的option的vega敞口大，而期限短的gamma敞口。
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追問
為啥straddle能delta hedge呢？gamma是realized volatility沒懂
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追答
straddle是long ATM put+long ATM call，他們的delta可以正好抵消
gamma體現(xiàn)的是realized volatility，因為實際股價變化越大，也就是realized volatility越高，那么gamma越大。
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