undefinable
2022-11-27 18:35請(qǐng)講下b，c選項(xiàng)？ 另alpha是不包含unexplained factor啊，那不是歸類為luck嗎
所屬：CFA Level III > Equity Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
開開助教
2022-11-29 18:07
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同學(xué)你好，這題問(wèn)Shaw關(guān)于MFC Value的說(shuō)法，哪個(gè)是最準(zhǔn)確的。
第一：Small-cap tilt helped；也就是說(shuō)MFC Value在小盤股因子上的配置是幫助了基金的收益的，言外之意就是說(shuō)小盤股因子貢獻(xiàn)了正收益。
表1中的第二到第四列的數(shù)據(jù)都是因子貢獻(xiàn)的收益率。某個(gè)因子貢獻(xiàn)的收益率=因子beta*因子收益率，我們簡(jiǎn)寫成betai*Fi。
要說(shuō)明這句話是對(duì)的，我們要確定兩件事，第一：Small-cap tilt，也就是size因子上的beta>0，第二size return>0。
根據(jù)MFC Value的基準(zhǔn)，Russell 1000 Value，因?yàn)镽ussell 1000 是最大的1000只股票，整體是偏大盤的，又因?yàn)樗莢alue指數(shù)，因此我們認(rèn)為基準(zhǔn)在size因子（小盤股因子）上的beta小于0，在value因子上的beta大于0。
而基準(zhǔn)的Szie beta*size return <0，可以推斷出size return>0。
那么，根據(jù)MFC Value的szie beta*size return>0，可以推斷出其szie beta>0。因此這個(gè)comment 是對(duì)的。
第二：從value factor return可以看出，value基金已經(jīng)不受歡迎了（表現(xiàn)不好了）。根據(jù)基準(zhǔn)在value因子上的beta大于0，基準(zhǔn)在value因子上的收益也是大于0的，我們可以推斷出value factor return>0，因此由于value factor return仍然貢獻(xiàn)正收益，我們無(wú)法判斷出value fund表現(xiàn)不好。
本題中，return只分為兩部分，一部分是可以被因子解釋的，一部分就是不能解釋的，就是alpha。一般這種回歸分析的表格中，是不會(huì)區(qū)分alpha和殘差的，而是把所有沒(méi)法被factor解釋的部分全歸于alpha
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