chloefffzx
2022-11-28 11:22老師請(qǐng)問這里optimal CAL不是只有一條嗎 然后大家都會(huì)在這條CAL上面找不同的indifference curve 的切點(diǎn)投資 為什么會(huì)有PPT中說的each investor會(huì)有different CAL 的情況呀
我看到之前回答說根據(jù)消費(fèi)者不同預(yù)期會(huì)有不同的EF，但是另一條又說EF是客觀存在的，這個(gè)不是應(yīng)該只有一條嗎，消費(fèi)者只能決定在這條線上的投資權(quán)重，這樣的話投資者有不同的optimalCAL要怎么理解呢
所屬：CFA Level I > Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
來源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個(gè)回答
Evian, CFA助教
2022-11-29 11:11
該回答已被題主采納
ヾ(?°?°?)??你好同學(xué)，
老師請(qǐng)問這里optimal CAL不是只有一條嗎 然后大家都會(huì)在這條CAL上面找不同的indifference curve 的切點(diǎn)投資 為什么會(huì)有PPT中說的each investor會(huì)有different CAL 的情況呀
【回復(fù)】在沒有“同質(zhì)假設(shè)homogeneity of expectations”的情況下，有無數(shù)條EF，于是過Rf有無數(shù)條切線（Optimal CAL）
我看到之前回答說根據(jù)消費(fèi)者不同預(yù)期會(huì)有不同的EF，但是另一條又說EF是客觀存在的，這個(gè)不是應(yīng)該只有一條嗎，消費(fèi)者只能決定在這條線上的投資權(quán)重，這樣的話投資者有不同的optimalCAL要怎么理解呢
【回復(fù)】嗯嗯，EF確實(shí)有無數(shù)條。
例如，對(duì)于同一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（茅臺(tái)），你和我對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期是不一樣的，你可能認(rèn)為茅臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)是5%，預(yù)期是10%，而我認(rèn)為茅臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)是20%，預(yù)期是45%。
推廣至組成EF的無數(shù)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，你我認(rèn)為的風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期不一樣，于是你我的EF是不一樣的，有兩條EF。
對(duì)于全球的n個(gè)投資者，于是有n條EF。
【補(bǔ)充內(nèi)容，整理不同線】
Optimal CAL有無數(shù)條
CML只有一條
具體過程：
1.先有一條EF
2.過Rf向EF任意一個(gè)點(diǎn)做射線，于EF相交，可得CAL
3.EF有無數(shù)條（因?yàn)椴煌顿Y者對(duì)于同一個(gè)資產(chǎn)，有不同的預(yù)期，所以對(duì)不同投資者來說，EF是不一樣的）
4.過Rf向EF做切線，得到Optimal CAL，EF有無數(shù)條，所以optimal CAL
5.在同質(zhì)假設(shè)下，所有投資者對(duì)所有資產(chǎn)的預(yù)期一致，于是有唯一一條EF
6.過Rf向唯一一條EF做切線，可得唯一一條optimal CAL，此時(shí)為CML，可得唯一切點(diǎn)，為market portfolio
由于CML是完全分散的投資組合組成的線，此時(shí)想把橫軸變成只衡量系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)應(yīng)Beta指標(biāo)，可得SML
----------------------
學(xué)而時(shí)習(xí)之，不亦說乎??【點(diǎn)贊】鼓勵(lì)自己更加優(yōu)秀，您的聲音是我們前進(jìn)的源動(dòng)力，祝您生活與學(xué)習(xí)愉快!~
0
0
0
0
