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2022-12-02 00:34* 有效前沿和CML相切的點(diǎn)就是market portfolio ， * 有效前沿和CAL相切，叫optimal risky portfolio * CAL 和無差異曲線相切的點(diǎn)，叫optimal portfolio forr an investor * 無差異曲線和有效前沿相切的點(diǎn)是最優(yōu)的這幾個(gè)切點(diǎn)之間的含義具體區(qū)別能否總結(jié)下
所屬：CFA Level I > Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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2個(gè)回答
Essie助教
2022-12-02 11:56
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你好，
有效前沿和CML相切的點(diǎn)就是market portfolio
回復(fù)：資本市場線與有效前沿的切點(diǎn)稱為市場組合（market portfolio）。市場組合包含了市場上所有的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，每一類資產(chǎn)的權(quán)重是該類資產(chǎn)市值除以整體市場組合的總市值。在實(shí)際生活中，由于資本管制，或者做空限制等因素，我們很難找到完美的市場組合。
有效前沿和CAL相切，叫optimal risky portfolio
回復(fù)：CAL上的所有點(diǎn)，代表一個(gè)組合，這個(gè)組合是由一個(gè)有效前沿上的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和一個(gè)無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的。CAL公式描述的線上的組合風(fēng)險(xiǎn)和收益之間的關(guān)系。選取有效前沿上不同的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)做組合，可以得到無數(shù)條CAL。最優(yōu)CAL是與有效前沿相切的那一條，切點(diǎn)稱為最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)組合。
CAL 和無差異曲線相切的點(diǎn)，叫optimal portfolio forr an investor
回復(fù)：因?yàn)椴煌顿Y者有不同的偏好，因此有不同的無差異曲線，他們各自的無差異曲線與CML線的切點(diǎn)就是各個(gè)投資者的最優(yōu)投資組合。因?yàn)槭袌鼋M合包含了所有的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，而各個(gè)資產(chǎn)的權(quán)重是他們的市值權(quán)重，是已經(jīng)確定好的，所以投資者無法決定市場組合中各個(gè)資產(chǎn)的權(quán)重配比，他們只能在無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與市場組合之間做配比。
無差異曲線和有效前沿相切的點(diǎn)是最優(yōu)的
回復(fù)：無差異曲線與有效前沿相切。當(dāng)所有的投資者對(duì)于收益的期望和方差以及風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)之間的相關(guān)性具有相同的預(yù)期時(shí)，資本配置線與有效前沿就有唯一一條切線，這條切線稱為為資本市場線（CML）。其中，資本市場線與有效前沿的切點(diǎn)為M，則點(diǎn)M稱為市場組合，和你說的第一個(gè)問題是一樣的。
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追問
謝謝，請(qǐng)問解答中這句話“無差異曲線與有效前沿相切。當(dāng)所有的投資者對(duì)于收益的期望和方差以及風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)之間的相關(guān)性具有相同的預(yù)期時(shí)資本配置線與有效前沿就有唯一一條切線，這條切線稱為為資本市場線（CML）。其中，資本市場線與有效前沿的切點(diǎn)為M，則點(diǎn)M稱為市場組合，和你說的第一個(gè)問題是一樣的?！币馑际遣皇?，當(dāng)所有投資者預(yù)期一致時(shí)，相當(dāng)于只有一條無差異曲線，此時(shí)無差異曲線，CAL和有效前沿相切于同一個(gè)點(diǎn)，這條切線就是CML？
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追問
當(dāng)所有的投資者對(duì)于收益的期望和方差以及風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)之間的相關(guān)性具有相同的預(yù)期時(shí)資本配置線與有效前沿就有唯一一條切線，這條切線稱為為資本市場線（CML），也就是CAL和有效前沿相切的線是CML，那么CAL和有效前沿的切點(diǎn)、CML和有效前沿的切點(diǎn)不就成了同一個(gè)切點(diǎn)么？
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追答
具體優(yōu)化“客觀市場線”過程為：
1.先有一條有效前沿(EF)
2.過Rf向EF任意一個(gè)點(diǎn)做射線，于EF相交，可得CAL
3.EF有無數(shù)條（因?yàn)椴煌顿Y者對(duì)于同一個(gè)資產(chǎn)，有不同的預(yù)期，所以對(duì)不同投資者來說，EF是不一樣的）
4.過Rf向EF做切線，切點(diǎn)為optimal risky portfolio，得到Optimal CAL。此時(shí)的EF有無數(shù)條
5.在同質(zhì)假設(shè)下，所有投資者對(duì)所有資產(chǎn)的預(yù)期一致，于是有唯一一條EF
6.過Rf向唯一一條EF做切線，可得唯一一條optimal CAL，此時(shí)為CML，可得唯一切點(diǎn)，為market portfolio（M）
用主觀世界線無差異曲線IC（某一個(gè)投資者an investor），與"6"得到的CML相切，切點(diǎn)為optimal portfolio for an investor.
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土人有宇助教
2022-12-08 06:10該回答已被題主采納
這個(gè)問題中，有一個(gè)重要的前提很重要：CAL是針對(duì)單個(gè)投資者的，CML是針對(duì)整個(gè)市場的。
針對(duì)單個(gè)投資者，其有獨(dú)特的期望收益和風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)這個(gè)投資者所構(gòu)建的有效前沿，引入無風(fēng)險(xiǎn)后，有這個(gè)投資者獨(dú)特的CAL線。
針對(duì)整個(gè)市場而言，假設(shè)所有投資者對(duì)于期望收益和風(fēng)險(xiǎn)有一致的看法，整個(gè)市場所構(gòu)建的有效前沿特別稱為“Markwitz有效前沿”，引入無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)后，有整個(gè)市場的CML線（即針對(duì)所有投資者的）。
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