mcp_mvp
2018-10-29 18:09這個例子四點(diǎn)沒理解。 1）例子的意思是不是用bond做回購，借出100元，然后借方再用101.9的價格回購？而premium就是溢價部分1.9元？ 2）為何這里把“收益7.7cents”作為了價格變動處理？而“financing advantage”又該如何理解？ 3）是否假設(shè)了repo bond和borrow cash的general spread相同都是0.22％，1.9元的premium僅是由liquidity risk造成？ 4）最終的結(jié)論是不是理解為，1個基點(diǎn)的利率變動會帶來0.9個基點(diǎn)的特殊流動性風(fēng)險的變動？ 謝謝
所屬：FRM Part II 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Cindy助教
2018-10-30 09:28
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同學(xué)你好，這段話就是在描述回購交易特殊產(chǎn)品的融資優(yōu)勢：以0.22%的息差借出100美元，期限是125天，回購的收益率：100×(125×0.22%)/360=0.076
現(xiàn)在這只債券的價格是101.9美元，則流動性收益率每發(fā)生1個基點(diǎn)的變動，價格變動7.7美分：101.9/100*0.076=0.077,如果我們把債券價格的波動轉(zhuǎn)換為由于市場流動性發(fā)生變動造成的，那么流動性溢價的變動幅度有多大？假設(shè)債券的DV01是0.085，也就是說收益率每變動1個基點(diǎn)，債券價格會變動0.085美元，0.077是債券價格變動，根據(jù)公式?p=-DD×1bp×s, 0.077= -0.085×s，解出流動性價差大約是0.9個基點(diǎn)，0.9個基點(diǎn)就是融資優(yōu)勢。
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追問
謝謝老師。另外，抱歉我剛剛著手看這個課程，還沒系統(tǒng)學(xué)習(xí)一遍，所以閱讀的時候卡住了，沒有理解老師說的“這只債券的價格是101.9美元，則流動性收益率每發(fā)生1個基點(diǎn)的變動，價格變動7.7美分”。“流動性收益率每發(fā)生1個基點(diǎn)的變動，價格變動7.7美分”這個結(jié)論是如何得到的？不理解的Point在于，0.076和0.077是實際收益金額，為何變成了“因流動性收益率變化而導(dǎo)致的價格變動”？謝謝
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追答
同學(xué)你好，這個咱們是在算回購的時候提到的，因為相對于100元面值的回購，收益是0.76美分，那么相對于101.9元，收益就是7.7美分了，這個比例比一下就得出來了。然后，咱們再假設(shè)這7.7美分的收益是由于流動性收益率發(fā)生變動造成的，那么這就轉(zhuǎn)化傳成求流動性收益率變動幾個基點(diǎn)的問題了，所以就用了久期里面的價格變動公式，delta p=D*P*delta y，把已知的數(shù)據(jù)都帶進(jìn)去,就可以求出流動性收益率變動的基點(diǎn)了。這個就像咱們在債券中求當(dāng)收益率變動1個基點(diǎn)的時候，債券價格變動多少一樣，現(xiàn)在把這個概念應(yīng)用到回購中，咱們把收益率的變動類比成流動性收益率的變動，把債券價格的變動類比成回購的收益變動，最后利用那個價格變化公式就能求出流動性收益率的變動幅度了
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