chen
2022-12-03 18:1727.28這兩個獨立的選擇題能解釋一下這幾個選項嗎
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Chris Lan助教
2022-12-05 10:48
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同學(xué)您好
27題
A選項的錯誤在于反轉(zhuǎn)是在衰退階段而不是Peak階段；
B選項是我們說信用質(zhì)量較差的債券如果在信用利差變寬的時候會用債券價格衡量，因為債券價格更好的能反映違約風(fēng)險，這個是這種情況下高收益?zhèn)P(guān)注的；
C選項的錯誤在于不是經(jīng)常反轉(zhuǎn)，也不是用DTS衡量價格變化，反轉(zhuǎn)是要看短期和長期利率變化。
28題
這里描述的是在信用利差曲線下的策略，即收益率曲線傾斜向上的時候，除開基準(zhǔn)收益率的部分，利差曲線同樣也呈現(xiàn)傾斜向上的情況，從頂端向下滾動，即長期債券價格買入價更低，而賣出價更高，從而獲益，稱為rolldown。
這里A選項描述增加的票息和債券價格的升值。實際上這個說法放在yield roll down return中也是不準(zhǔn)確的，因為購入長期債券相較于短期債券在同樣的期限售出，相差的部分僅為債券價格的升值，票息和票息的再投資收益都是相同的。
答案描述的意思是沒有區(qū)分基準(zhǔn)收益率和利差，因為我們在這里討論的是信用利差策略，必定是要和基準(zhǔn)收益率區(qū)分，即利差改變導(dǎo)致債券價格升值部分才是該策略的回報部分。
合成的信用利差曲線策略是借助CDS來實現(xiàn)收益，因為信用利差曲線穩(wěn)定，那么我們通過增加信用風(fēng)險敞口（加杠桿）獲益，則我們賣出保護(hù)賺取保費，因此這里應(yīng)該是賣出保護(hù)。
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