郝同學(xué)
2022-12-04 03:23散戶(hù)和控股股東估值的不都是同一支股票嗎？不太理解為啥散戶(hù)和控股股東在這有區(qū)分
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1個(gè)回答
Jeff助教
2022-12-05 13:28
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同學(xué)你好， 我們這里談到的是支配權(quán)
雖然是同一支股票，但股東能支配的是整個(gè)公司的自由現(xiàn)金流，他們能夠決定，這筆錢(qián)能怎么去用，是分紅還是留存
但是散戶(hù)只能控制被分紅的股利，如果控股股東決定不分紅，那么散戶(hù)一分錢(qián)也拿不到，在這個(gè)情況下，股利折現(xiàn)模型就不適用了
謝謝
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追問(wèn)
那這里就折現(xiàn)模型有很大的分歧啊，一個(gè)股票，兩個(gè)估值，如何做評(píng)價(jià)，如果恰好落在市場(chǎng)價(jià)的兩側(cè)呢？此外，我這有另一個(gè)疑惑，折現(xiàn)模型適用什么市場(chǎng)？或者說(shuō)跟哪種有效市場(chǎng)結(jié)果最接近？因?yàn)槿绻乐蹈鷮?shí)際市場(chǎng)結(jié)果偏差過(guò)大，且長(zhǎng)時(shí)間不會(huì)有對(duì)應(yīng)調(diào)整的話(huà)，那這個(gè)模型就沒(méi)有意義啊。
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追答
同學(xué)你好，一般來(lái)說(shuō)，會(huì)根據(jù)企業(yè)自身的特點(diǎn)選擇特定的估值方法：
總的來(lái)說(shuō)，DDM模型的適用經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)定，分紅多且也穩(wěn)定的公司，非周期性行業(yè)。
但因?yàn)楣衫l(fā)放因各公司股利政策的不同而不同，即使兩個(gè)業(yè)績(jī)和規(guī)模相當(dāng)?shù)钠髽I(yè)
也可能因?yàn)楣衫叩牟煌?，?jīng)股利貼現(xiàn)模型計(jì)算出的價(jià)值出現(xiàn)很大的差別。
對(duì)于我國(guó)股市中很少發(fā)放股利的公司，分紅的比例與數(shù)量不具有穩(wěn)定性，難以對(duì)股利增長(zhǎng)率做出預(yù)測(cè)
或者出現(xiàn)虧損而暫時(shí)不能發(fā)放股利的公司，該模型在我國(guó)不是很適用，但在國(guó)外用的還是很多的。
DCF模型更注重公司為股東創(chuàng)造價(jià)值的能力
顯然對(duì)于較少發(fā)放股利或股利發(fā)放不穩(wěn)定的公司，要比DDM模型更為適用
但是DCF估值的方法論框架要求使用者分析一個(gè)公司的基本面時(shí),既要考慮財(cái)務(wù)狀況、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)
同時(shí)也要考慮行業(yè)的發(fā)展和公司的戰(zhàn)略，對(duì)上市公司形成全面的認(rèn)識(shí)
所以在實(shí)際操作中，對(duì)上市公司全面的分析才是DCF估值的要義所在，具體的估值結(jié)果反而是次要的。
也有實(shí)際操作是，在無(wú)法定義企業(yè)適用于哪種估值的情況下，把DDM的結(jié)果當(dāng)作下限，DCF作為估值的上限。
由于對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)大多數(shù)數(shù)據(jù)都是在公開(kāi)市場(chǎng)獲得，以構(gòu)建估值模型，所以我們默認(rèn)基本面分析在半有效市場(chǎng)無(wú)效，因?yàn)榘胗行袌?chǎng)已經(jīng)反映了過(guò)去的股價(jià)變化（技術(shù)分析）和公開(kāi)市場(chǎng)信息。但不論是半有效還是強(qiáng)有效市場(chǎng)，都是我們理論中的完美市場(chǎng)，所以在實(shí)際操作中，才會(huì)有基本面分析和技術(shù)分析。
而在完美市場(chǎng)中，希望呈現(xiàn)的是不論是金融小白還是非常專(zhuān)業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者，都無(wú)法獲得超額收益，一切分析都無(wú)效，他們的收益趨同
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