undefinable
2022-12-05 21:37請講下本題，volatility based strategy
所屬：CFA Level III > Derivatives and Currency Management 視頻位置 相關(guān)試題
來源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個回答
開開助教
2022-12-11 22:24
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同學(xué)你好，這題說M是一個currency overlay投資經(jīng)理也是技術(shù)分析師（擅長進行技術(shù)分析），她服務(wù)的機構(gòu)投資者正在需求解決因為投資國際資產(chǎn)所產(chǎn)生的外匯風(fēng)險。
她所在的公司還提供 volatility overlay項目。M正在為K開發(fā)一個基于波動率的策略，K是一個專注于期權(quán)交易的對沖基金經(jīng)理。
K把外匯作為一類資產(chǎn)，區(qū)別于他管理的組合，管理外匯的目的是為了獲得投機性的收益（而不是為了對沖匯率變動的風(fēng)險）。
K認為美元的價格正在見頂（意思是之后很可能會回落）。
題目問，描述一下，給K提供什么樣的基于波動率的策略會讓這個策略和M的其他機構(gòu)投資者的策略產(chǎn)生區(qū)別。
這題回答的思路就是區(qū)別一下K和其他投資者的的類型有什么差異，以及他們分別會采取什么策略。
通過題目的描述，我們可以發(fā)現(xiàn)M的其他客戶都是因為投資類外國資產(chǎn)才需要管理外匯風(fēng)險的，因此屬于hedger。
而K是投資獲得外匯的投機性收益，因此屬于speculator。而K又是專注于option交易的，因此這個volatility based strategy要基于option。
這題其實就是讓我們描述hedger和speculator的區(qū)別
speculative volatility trader在市場比較平穩(wěn)的情況下，他們通常會凈做空波動率，即short currency option。因為，外匯市場的波動率的特點時大多數(shù)時候波動率是比較平穩(wěn)的，因此大多數(shù)option到期都不會行權(quán)，因此他們會short option從而獲得期權(quán)費。而有時在市場出現(xiàn)危機的時候，波動率會出現(xiàn)跳升（spikes）,理想情況下，他們應(yīng)該在波動率大幅提升之前平倉，轉(zhuǎn)而做多波動率，但實際上非常困難，因為很難預(yù)測什么時候波動率會跳升。
因此，K最可能的還是假設(shè)市場上波動率比較平穩(wěn)，因此做空波動率，但同時做空美元，從美元走弱中獲利（那么她其實就可以short call on USD，雖然答案里面沒寫，但是通過這種方式就可以同時做空波動率和做空標的資產(chǎn)）。
這就區(qū)別于hedgers，hedger of volatility只是想對沖掉volatility變動的風(fēng)險。因此他們通常會做多波動率，例如買currency option來對沖匯率波動性的上升。
【點贊】喲~。加油，祝你順利通過考試~
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