陳同學(xué)
2022-12-05 22:08這個圖有兩個問題：1. 書上說TAA就是基于短期是可預(yù)測和持續(xù)的，那reading 7的第2題，B為什么不對？2. SAA既然是random walk的，為什么還有對SAA的長期預(yù)測？預(yù)測不就不準(zhǔn)了嗎？
所屬：CFA Level III > Asset Allocation and Related Decisions in Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Johnny助教
2022-12-06 13:42
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同學(xué)你好，
1.TAA分為discretionary TAA和systematic TAA
Discretionary TAA is predicated on the existence of manager skill in predicting and timing short-term market moves away from the expected outcome for each asset class that is embedded in the SAA policy portfolio. DTAA是通過投資經(jīng)理的預(yù)測能力以及擇時能力來針對短期內(nèi)市場的偏離來改變投資策略。
Systematic TAA attempts to capture asset class level return anomalies that have been shown to have some predictability and persistence。STAA是為了獲取那些能夠被預(yù)測且會持續(xù)存在的異常收益從而短期內(nèi)進(jìn)行TAA。
因此R7第2題的B選項是把定義說反了，他把systematic TAA的定義說成了discretionary TAA
2. SAA是根據(jù)當(dāng)前市場狀況、客戶的個人情況和目標(biāo)來做出合理的投資策略，然后以此為綱領(lǐng)來為客戶做投資。TAA是預(yù)測之后短期內(nèi)市場會有變化，為了獲取短期超額收益，從而暫時偏離于SAA進(jìn)行投資
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追問
那CME里的長期預(yù)期，比如股票市場，分解到最后是等同于GDP的增長 (其他長期為0)這種解釋不是相反了？CME里不是很多只有長期趨勢才是有效地，短期波動？
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追答
同學(xué)你好，這里考察的是資產(chǎn)配置科目中的SAA和TAA，而不是CME中的長期預(yù)期。CME的這個知識點說的是長期的股票收益率理應(yīng)是接近于GDP增速，但本題是預(yù)測短期內(nèi)市場會發(fā)生變動，就需要進(jìn)行TAA來做短期調(diào)整，而TAA有兩種形式，這里考的僅僅是這兩種TAA形式的定義
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追問
CME中的長期預(yù)期，不就是為了結(jié)合IPS，得到SAA的預(yù)期嗎？
同時對書上SAA的random walk不是特別理解，既然random walk，怎么能有長期預(yù)期呢？(能有長期預(yù)期我理解的就是即使短期有偏離，但長期的趨勢還是對的，并不是random walk的，但書上說的是SAA長期是有random walk的，TAA短期是可以持續(xù)的) -
追答
同學(xué)你好，SAA不是預(yù)期，而是根據(jù)目前的分析以及客戶的個人情況所進(jìn)行的長期資產(chǎn)配置，是個投資綱領(lǐng)，市場是random walk并不影響我做SAA配置，總體投資大方向要把我。要是過了一段時間你判斷短期市場內(nèi)的變動會和當(dāng)初制定SAA時所認(rèn)為的市場形勢有所不同，此時就會根據(jù)你對之后短期市場形式來進(jìn)行TAA。此外千萬不要把資產(chǎn)配置科目的內(nèi)容和CME混起來，各科管各科學(xué)，題目也是各科目管各科目出的。
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追問
書上對于SAA的rand walk能再解釋下嗎？這個random walk 從理解上講是無法預(yù)測的，因此能從比如一年前，得到SAA的配置比例的一個目標(biāo)感覺上就是不成立的。
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追答
同學(xué)你好，書上對random walk沒有做任何解釋。SAA他是根據(jù)當(dāng)前市場狀況和客戶個人情況來針對性地為他做長期資產(chǎn)配置，它假設(shè)市場隨機游走，不管市場咋樣，他就按照這個SAA來投資。TAA是預(yù)測短期內(nèi)的市場變動會不同于當(dāng)初制定SAA的時候，所以TAA是假設(shè)短期市場是可預(yù)測的，這和SAA所默認(rèn)的random walk就沖突了
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